大华股份(002236)：AI 模型加快行业拓展应用 一季度净利润增长显著

事件：公司于2025 年4 月19 日发布2025 年一季报，报告期内实现营收62.56 亿元，同比增长1.22%；归母净利润6.53 亿元，同比增长16.45%；扣非净利润5.04 亿元，同比增长0.44%。

净利润实现高增速，经营状况改善 资产结构优化。公司Q1 归母净利润同比提升16.45%，这得益于：经常性损益稳定贡献，政府补助（0.84 亿元）、金融资产投资收益（0.92 亿元）等合计贡献1.50 亿元，占净利润比例达23%；费用结构优化，财务费用因汇兑收益同比减少204%，研发费用率稳定在15.5%（9.70 亿元），销售费用率同比下降至16.4%（10.24 亿元）。经营活动现金流净额同比改善48.59%，主因销售回款增加及税费支付减少；短期借款较年初减少59.7%；同时公司进一步优化了资产结构，总资产规模微降4.24%，主要因减持思特威股票（交易性金融资产减少52%）、国债逆回购减少（其他流动资产降48%）。

AI 大模型落地部署，加快拓展行业应用。以人工智能为重要引擎的数字经济，正成为推动全球经济复苏和可持续发展的重要力量。经过多年的积累，公司构筑了“1+2”人工智能能力体系；重点打造了巨灵AI 开发平台，该平台围绕大模型业务，持续升级和完善AI 开发线上全链路能力，处理能力达到每日亿级。2025 年3 月10 号，公司发布星汉大模型2.0，创新升级语言能力、多模态能力、视觉能力，通过三大垂直能力协同构建行业智能体，重塑产业格局，推动产业价值从“经验驱动”向“认知智能驱动”的质变，在AI 应用方面，公司行业大模型已经从技术研究阶段进入产业应用推广阶段，加快端侧产品大模型的研究和应用部署，拓展更多行业的大模型应用。

中国移动高额持股，围绕AI 的新兴产业成为其战略核心。公司向中国移动发行新增股份2.93 亿股，发行价格为17.40 元，募集资金总金额51 亿元，锁定期3 年，中国移动成为大华股份第二大股东。作为央企科技创新排头兵，中国移动承担着推动“新质生产力”发展的任务。董事长杨杰明确指出，信息通信业是战略性、基础性、先导性行业，既是形成新质生产力的重要领域，也是形成其他新质生产力的重要支撑。中国移动要拥抱AI，实行“AI+”行动计划。大华股份的新兴业务也已延展到机器视觉、机器人、汽车电子、智能家居、智慧热成像等领域，这与中国移动近年来的新兴业务拓展有较大的合作可能性。

投资建议：我们看好公司AI 产业的持续发展和资产结构、产业结构优化，预计公司25-27 年实现营业收入364.0、436.8、524.2 亿元；实现归母净利润34.18、43.87、49.48 亿元。维持“买入”评级。