和林微纳(688661)：业绩大幅改善 看好公司长期发展

　　业绩简评

2025 年4 月29 日公司发布24 年年报及25 年一季报，24 年公司实现营收5.69 亿元，同比+99.13%；归母净利润为-0.09 亿元，同比减亏；25Q1 公司实现营收2.09 亿元，同比增长+115.95%；归母净利润0.27 亿元，同比增长+589.99%。公司1Q25 收入及利润均表现亮眼增幅，1Q25 实现收入及利润双爆发，增幅显著。

    　　经营分析

业绩迎来大幅改善，看好后续业绩继续释放。25Q1 公司收入及利润无论同比还是环比均迎来大幅改善，淡季不淡。营收及利润大幅上升，主要受益于客户高毛利产品销售占比的提升，以及销售规模扩大带来的成本优势。25Q1 公司毛利率为31.31%显著高于24 年18.29%，高毛利产品线回归后续有望驱动公司利润率继续改善。

高度重视研发，高端产品实现突破性进展。公司持续坚持研发投入，24 年研发费用达0.57 亿，研发费用率为10.01%。公司在AI芯片测试探针和socket 领域持续与国际头部大客户保持较高市场粘性，在高功率大电流KGD 测试socket 有所突破。此外，在前道CP 端：公司车规级2DMEMS 探针卡等产品已完成三温测试验收；高针数MEMS 探针卡通过指标验证，已被国内头部芯片企业认可。

深耕精密制造技术，看好公司长期发展。公司以微型精密制造为底层技术，目前产品包括产品主要包括MEMS 精微电子零部件、半导体芯片测试探针以及微型传动系统。在半导体芯片测试探针领域，公司已经成为了国际知名芯片及半导体封测厂商的探针供应商；在MEMS 精微电子零组件领域，公司通过积极参与国际竞争成功进入国际先进MEMS 厂商供应链体系并积累了优质的客户资源；在微型传动领域，公司专注于清洁机器人传动系统及相关产品。

    　　盈利预测、估值与评级

预测公司2025-2027 年归母净利润分别为0.60、1.06、1.29 亿元，同比N/A、+77.73%、+21.96%，公司现价对应PE 估值为81.82、46.04、37.75 倍，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　新品客户认证不及预期；宏观经济环境风险；限售股解禁。