学大教育(000526)：24年夯实业务稳健提升 25年Q1增长强劲

事件：2024 年公司实现营业收入27.86 亿元，同比增长25.90%；归母净利润1.8亿元，同比增长16.84%。2025 年Q1 公司实现营业收入8.64 亿元，同比增长22.46%；归母净利润0.74 亿元，同比增长47%。

公司持续推进发展战略成果显著。保持个性化教育领域优势及品牌形象，推进职业教育、文化阅读、医教融合等业务，提升公司持续盈利能力。2024 年教育培训服务费同比增长25.64%至26.97 亿元。公司降低资产负债率，2024 年内偿还借款本金人民币5.15 亿元及所对应的利息约人民币5,128.23 万元。截至2025 年4 月27日，公司对紫光卓远的剩余借款本金金额为人民币0 元，本金已全部还清。

结合政策指引推行相关业务发展。2024 年2 月8 日，教育部发布《校外培训管理条例（征求意见稿）》，明确校外培训成为学校教育有益补充的基本定位。个性化学习中心从240 余所增加至超过300 所，覆盖100 余座城市，专职教师超过4,000人，并在大连、宁波等地兴办具全日制双语学校，在校生人数近5,000 人。职业教育：2025 年1 月，中共中央、国务院印发《教育强国建设规划纲要（2024-2035 年）》，提出加快建设现代职业教育体系。2024 年内，公司完成沈阳国际商务学校和珠海市工贸技工学校的收购。截至2025 年4 月27 日，已经收购东莞市鼎文职业技术学校、大连通才中等职业技术学校；托管运营西安市西咸新区丝路艺术职业学校等。

投资建议：借助自身个性化教育优势拓展多元化业务，学生数与教师规模稳定增长共筑业绩持续向好。预计公司2025-2027 年归母净利润分别为2.49/3.48/4.77 亿元；EPS 为2.04/2.85/3.91 元/每股；PE 为26.0/18.6/13.5 倍；维持“买入”评级。