新华保险(601336)：价值高速增长 投资表现突出

　　事件描述

    　　新华保险发布2025 年一季报，公司实现归属净利润58.8 亿元，同比增长19%；新业务价值同比增长67.9%。

    　　事件评论

投资收益突出，带动利润表现较好。一季度新华保险实现归属净利润58.8 亿元，同比增长19%，增速表现良好。其中投资收益表现较为突出，公司总投资收益率5.7%，同比有所改善。一季度末，公司归属净资产798.5 亿元，同比下降17%，预计主要受会计准则下的错配影响。

业务品质持续改善，新业务价值增速领先行业。公司实现保费收入732.2 亿元，同比增长28%。缴费结构有所改善，长期险首年期缴保费194.7 亿元，同比增长117.3%，业务结构有望持续优化。公司加强主动管理，业务品质持续提升，退保率与去年同期持平在0.5%，但13 和25 个月继续率均有所提升。保费的增长以及业务品质改善，带动新华保险新业务价值同比实现67.9%的行业头部水平。

个险、银保新单保持高增。渠道结构方面，一季度个险期缴新单保费同比增加133.4%，增速表现突出；银保期缴新单同比增长94.5%，同样表现优异；同时个险渠道在结构上实现优化，个险趸交新单同比仅30.6%。展望未来公司积极推动代理人队伍“三化”转型，启动“XIN 一代”计划专项队伍建设项目，增强招募、培训、客户培育等环节支持力度，加快推进绩优队伍建设，预期将实现规模的企稳和增长。银保渠道探索分红型产品供给，坚持渠道经营、客户经营与队伍建设，坚定推动业务转型、优化业务结构，加大财富队伍发展力度，有望实现更多的保费与价值贡献。

重点推荐弹性较高的新华保险。保险行业资产端是主要矛盾，新华作为纯寿险公司，同时权益仓位最高，敏感性及弹性领先寿险板块，推荐作为优质贝塔资产配置；而负债端考虑基数和发展空间，预期后续保费及价值表现相对较好。截至4 月29 日收盘，新华保险对应2025 年PEV 估值0.51 倍，性价比较高，维持买入推荐。

风险提示

    　　1、行业政策大幅调整；