迪哲医药-U(688192)：营收符合预期 多款产品具备国际化潜力

事件：公司4 月底发布2024 年年报及2025 年一季报，公司2024 年营收3.6 亿元，同比+294%，归母股东净亏损8.46 亿元，同比-24%。2025Q1营收1.6 亿元，同比+96%。销售费用率77%，研发费用2.1 亿元，净亏损同比减少14%。业绩符合我们的预期。近期已完成定增，募资近18亿元。

舒沃替尼（EGFR TKI）美国即将上市，出海确定性强：针对2L EGFRExon20ins NSCLC 的全球注册临床（Wu Kong1B）达到主要研究终点，FDA 已受理上市申请，BD 确定性增强。国内已获得2025 CSCO 指南针对2L Exon20ins NSCLC 的唯一I 级推荐。

戈利昔替尼（JAK1）国内商业化进展顺利，有望年内海外报产：针对2L PTCL 国内获批上市，打破PTCL 全球十年无创新药困局，被列入2025 年CSCO 淋巴瘤指南I 级推荐。2025 年美国有望申报NDA。

DZD8596（LYN/BTK）：区别于四代BTKi，针对非BTK 依赖的BCR信号通路激活也有效，2025 年ASCO 有望读出针对r/r DLBCL 的单药数据和r/r CLL/SLL 的数据，并开启注册临床。

    　　 DZD6008（新一代EGFR TKI）：2025 年ASCO 针对NSCLC 读出Ph1数据，25H2 进入注册临床，比ADC 和双抗安全性更好，透脑更佳。

盈利预测与投资评级：考虑到公司国内商业化推进顺利，产品出海确定性高，在研品种潜力大，我们将2025-2026 年的归母净利润-3.91 亿元和0.42 亿元分别上调至-3.85/0.46 亿元。预计2027 年归母净利润为3.24 亿元，对应2025-2027 年PE 估值为-/575/82X，维持“买入”评级。