联创光电(600363)：业绩符合预期 激光+超导静待放量

公司于2025 年4 月29 日公布2024 年报及2025 年一季报。

2024 年公司实现总营业收入31.04 亿元，同比减少4.17%；实现归母净利润2.41 亿元，同比减少27.86%。2025 年一季度，公司共实现营收8.01 亿元，同比增长11.54%；实现归母净利润1.16 亿元，同比增长10.57%。

    投资要点

    产业优化卓有成效，Q1 收入利润双增

公司2025 年一季度收入及利润均实现增长，降本增效、产业优化效果显著。公司进一步优化产业结构和产品结构，放弃增收不增利的传统产品，向具有市场潜力和技术壁垒的新产品转型，提升核心竞争力，夯实未来发展潜力。具体来看，一方面，公司激光业务营业收入较上年同期增速较快，主要是大额在手订单开始逐步释放所致。另一方面，公司背光源业务3 月份开始扭亏为盈，主要是针对增收不增利的客户及传统手机背光源业务做减法，重点聚焦平板、车载和工控背光源等发展趋势较好的产品。

    激光业务稳步推进，静待订单释放

公司控股子公司中久光电以高端泵浦源激光器件、激光器集成产品及激光反无人机整机系统为核心业务，产品交付用户应用场景验证后各项性能指标优良，市场前景广阔。2025 年一季度，公司激光业务大额在手订单逐步释放。根据交易所互动平台信息，公司的激光反无人机装备亮相2025 年阿布扎比国际防务&军警展，参展期间，公司的激光反无人机装备受到很大关注，据统计，意向客户有70 余家，主要为西欧、中东欧和中东阿拉伯半岛客户，未来将全力推进意向客户的订单转化。

高温超导产业化落地顺利，核聚变应用潜力巨大公司参股子公司联创超导是国内领先的可以自行设计制造大口径、强磁场高温超导磁体的企业，于2025 年1 月完成国内首个基于高温超导缆线的D 型线圈20K 温区低温实验。在高温超导磁控单晶炉方面，联创超导与盈谷股份先后签订百余台成套设备批量化订单，目前处于产业化批量交付阶段。在 可控核聚变方面，联创超导于2024 年12 月份及2025 年2 月份先后中标中核二三系统事业部超导线圈研制与测试服务分包项目以及中国科学院合肥物质科学研究院D 型高温超导磁体系统项目，为后续大型核聚变项目的磁体供应做好验证工作。

    盈利预测

预测公司2025-2027 年收入分别为32.91、38.01、45.04 亿元，EPS 分别为1.37、1.61、2.25 元，当前股价对应PE 分别为39.3、33.5、24.0 倍，我们看好公司激光业务及高温超导业务的增长潜力，维持“买入”评级。

    风险提示

客户开拓进度不及预期；高温超导业务研发进度不及预期；国内高温超导带材产能释放进度不及预期；核聚变项目招标进度不及预期；激光业务收入确认滞后等风险。