鹏鼎控股(002938)：Q1营收高增 AI浪潮注入成长新动能

　　事件概述

公司发布25 年一季报，公司25Q1 实现营收80.87 亿元，yoy+20.94%，归母净利润4.88亿元，yoy-1.83%，扣非归母净利润4.78 亿元，yoy-5.19%，毛利率17.83%，yoy-2.54pct，净利率6.01%，yoy-1.43pct。

一季度受益新机发布营收高增，利润率有所承压得益于大客户新机发布及消费电子进一步复苏，公司一季度营收实现高增；从利润端来看，由于上半年整体稼动率不高折旧压力较大，叠加汇率波动致使公司财务费用较去年同期增加0.55 亿元，致使公司整体利润承压，预计后续随着下半年消费电子进入旺季，公司盈利能力有望得到修复。

“云、管、端”AI 全链条布局，产能持续扩张彰显信心公司凭借领先的技术实力与卓越的客户服务，持续拓展业务线与产品线，成功实现“云、管、端”AI 全链条布局，并持续推进新能源汽车领域业务，紧跟全球技术变革的浪潮，为公司未来发展注入新动能。为应对AI 产品技术革新及智能汽车业务带来的高阶HDI 及SLP 产品需求，公司持续推进产能升级与全球化布局，淮安三园区高阶HDI 及SLP 项目一期工程已于2024 年顺利投产，二期工程正在加速建设中；同时，泰国园区建设项目也预计于2025 年5 月建成，并进入认证、打样、试产阶段，年内陆续投产。25 年计划资本开支约50 亿元主要投向淮安第三园区高端HDI 和先进SLP 类载板智能制造项目、公司数字化转型升级项目、泰国生产基地建设项目以及2025 年软板产能扩充项目等。产能持续扩张为未来增长奠定基础

    　　 投资建议

考虑宏观环境不确定性，我们调整公司2025/2026/2027 年归母净利润为43.09/50.53/56.

    　　45 亿元，（此前预计25/26 年净利润为48.78/56.55 亿元），按照2025/5/7 收盘价PE 为15.8/13.5/12 倍，维持“买入”评级。

风险提示

    　　新建产能不及预期，下游需求不及预期、市场开拓不及预期、研报使用信息更新不及时、外围环境波动风险。