福晶科技(002222)：业绩稳健增长 至期光子营收大增

　　事件：公司发布2024 年及25Q1 业绩：

1）2024：收入8.8 亿元，同比+12.0%；归母净利润2.2 亿元，同比+4.7%；扣非归母净利润2.2 亿元，同比+11.2%。毛利率53.8%，同比-2.4pct；净利率25.9%，同比-1.1pct。

2）25Q1：收入2.4 亿元，同比+15.2%；归母净利润0.5 亿元，同比+3.4%；扣非归母净利润0.5 亿元，同比+4.7%。毛利率49.8%，同比-2.6pct，环比+3.1pct；净利率22.1%，同比-1.9pct，环比-0.6pct。

业绩实现稳健增长，至期光子营收大增。2024 年公司积极应对外部市场环境的变化，加强研发投入，加快产品结构优化步伐，业绩实现稳健增长。非线性光学晶体元器件/激光晶体元器件/精密光学元件/激光器件分别实现收入2.3/1.5/3.1/1.6 亿元，同比分别+14.9%/+8.6%/+24.2%/+5.4%。2024 年子公司睿创光电实现营收2499.2 万元，同比+45.9%，实现净利润595.0 万元，同比+410.8%；至期光子实现营收7609.6万元，同比+180.1%，亏损额同比收窄。

加强研发投入，打破国外技术垄断。24 年研发投入9754 万元，同比+11.9%。在光通信领域，公司聚焦中高端光学元件，尤其是WSS 核心光学元件衍射光栅；在激光行业，公司围绕超短脉冲激光、高功率激光、深紫外激光，与国内外主要激光器厂家紧密合作，同步进行先进晶体、精密光学和激光器件的研发投入和新品推出，打破了关键核心技术的国外垄断。

投资建议：考虑下游激光器市场仍处于缓慢复苏阶段，我们适当调整盈利预期，预计公司2025-27 年归母净利润为2.7/3.3/4.1 亿元（此前对应2025-26 年为2.7/3.3 亿元），对应PE 估值61/50/41 倍，维持“买入”评级。