兆威机电(003021)：业绩符合预期 灵巧手业务加速成长

　　本报告导读：

    　　公司推出灵巧手产品，前瞻布局机器人赛道，同时公司和华为签订合作备忘录，长期看有望强化双方在机器人赛道合作，成长空间广阔。

    　　投资要点：

投资建议：公 司持续受益于下游汽车电子、机器人领域的旺盛需求，业绩有望持续放量，维持公司2025-2026 年EPS 预测为1.14/1.47元，新增公司2027 年EPS 预测为1.84 元，参考可比公司平均估值，公司享有一定估值溢价，给予2026 年公司100.0 倍PE，上调目标价至147.0 元，维持公司谨慎增持评级。

业绩稳健增长，盈利质量稳定。公司公告2024 全年实现营业收入15.25 亿元/同比+26.4%，扣非归母净利润1.84 亿元/同比+37.6%。

2025Q1 实现营收3.68 亿元/同比+17.7%，扣非归母净利润0.47 亿元/同比+6.9%。公司2024 年实现毛利率31.43%/同比-1.28pct，净利率14.76%/同比-0.16pct。公司扣非归母净利润提升主要是：1）产品销量提升与结构优化；2）规模效应释放助力降本增效。

主营业务结构优化驱动增长，财务费用管控成效显著。2024 年公司核心产品微型传动系统收入9.66 亿元/+28.2%，占比提升至63.3%，毛利率达28.9%/+3.11pct,主要受益于新能源汽车中控屏、尾翼执行器等产品放量； 精密零件收入4.67 亿元/+24.5% ， 毛利率达40.9%/+3.27pct，体现规模化降本。费用端，研发投入1.55 亿元/+20.53%，持续加码技术壁垒；财务费用为-3269 万元，主因利息收入及汇兑收益带来的。

机器人核心部件突破，灵巧手技术产业化进程提速。2024 年公司在机器人核心部件领域实现关键技术突破，24 年11 月发布“多关节内置全驱动力单元灵巧手”，该产品具备17 个主动自由度，通过多层级力位协同柔顺控制实现复杂精细动作。公司目前已完成仿生大拇指及灵巧手核心驱动模组的自主研发与量产，定位服务机器人、工业自动化领域，突破核心部件国产化技术瓶颈，为切入人形机器人赛道奠定基础。