杰瑞股份(002353)：然机订单接连落地 看好中长期成长

　　业绩简评

2026 年8 月13 日，公司发布2026 年半年报，26H1 年公司实现收入76.5 亿元，同比+10.8%，归母净利润12.0 亿元，同比-3.6%，扣非归母净利润11.4 亿元，同比-7.4%。公司26Q2 实现收入43.6亿元，同比+3.4%；归母净利润6.1 亿元，同比-21.6%；扣非归母净利润5.6 亿元，同比-27.2%。

    　　经营分析

受汇兑、光明能源、中东交付影响，利润短期有所影响，看好订单兑现业绩中长期增长。26H1 汇兑损失影响3.45 亿元、光明能源基数影响1.43 亿元，剔除两者影响后，26H1 归母净利润约14.6 亿元，同比+43.5%。26H1 公司实现收入76.5 亿元，同比+10.8%，新获取订单100.5 亿元，同比+1.7%，期末存量订单139.9 亿元，同比+13.0%，看好后续业绩持续兑现。

百亿燃机订单落地，27 年业绩确定性高。公司7 月23 日公告，签署燃气轮机发电机组供应合同，14.65 亿美元，折合99.50 亿人民币，预计2027 年末之前交付完成，27 年发电板块业绩进一步上修，公司发电业务进一步展现α。公司自25 年11 月第一个北美数据中心燃气轮机组订单以来，已经斩获超31 亿美元的燃气轮机发电机组订单，进展速度、订单规模扩张幅度，进一步展现公司燃气轮发电机组产品实力和北美渠道能力。根据FTAI 财报，杰瑞股份为FTAI 的燃机成撬合作伙伴，FTAI 具备1000 台25MW 机头储备，预计26 年Q4 开启大规模生产，杰瑞机头资源有望大幅扩充，看好公司订单上修和业绩持续兑现。

数据中心一体化方案推进，ASP 有望扩张。杰瑞的布局不止燃机，有望持续突破成长天花板，公司已在数据中心领域构建了涵盖一体化解决方案、供配电系统、热管理系统、储能系统等多维度的业务布局。从落地角度来看，近期杰瑞取得了“燃气发电+混合储能+固态变压器（SST）”一体化供电项目订单，为国际顶尖AIDC 提供高品质供配电保障。看好公司依靠北美品牌影响力、快速交付能力、一体化交付能力，卡位北美缺电大β。

    　　盈利预测、估值与评级

我们预计26-28 年公司营收为208.03/395.51/525.98 亿元、归母净利润为35.79/84.53/112.16 亿元，对应PE 为41/18/13 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示

原油、天然气价格大幅波动风险；原材料价格上涨风险；汇率波动风险；北美数据中心建设不及预期。