林洋能源(601222)：业绩短期承压 海外布局不断完善

林洋能源发布2024 年年度报告：2024 年实现营收67.42 亿元，同比减少1.89%；实现归母净利润7.53 亿元，同比减少27.00%；实现归母扣非净利润7.63 亿元，同比减少12.00%。

发布2025 年第一季度报告：2025Q1 实现营收11.24 亿元，同比减少27.69%；实现归母净利润1.24 亿元，同比减少43.26%；实现归母扣非净利润1.22 亿元，同比减少38.62%。

    　　投资要点

    　　智能配用电：稳固国内市场，大力开拓海外市场2024 年，公司智能配用电板块收入28.30 亿元，其中，境外收入11.26 亿元，同比增长34.22%，毛利率为29.43%。

强化国内市场布局，国南网中标份额稳定：2024 年，公司分别在国网/南网中标6.31/6.01 亿元，并持续丰富产品线、开拓新市场，新增智能柔性调控终端、火灾检测等产品，中标山西、蒙西等新项目。

紧抓海外用电市场机遇，深化战略布局：西欧和亚太区域，公司与全球表计龙头兰吉尔持续合作，扩大市场市占率；中东欧区域，2024 年公司全资子公司EGM 中标波兰多项目，波兰市场份额超30%，同时拓展罗马尼亚、保加利亚、匈牙利等市场；中东区域，公司与沙特ECC 设立合资公司，保持沙特市占率超30%，积极辐射阿曼、科威特等市场；亚洲区域，公司在印尼市场实现批量交付，同时拓展马来、泰国、越南等市场。

新能源：推进电站建设，扩大运维规模

    　　2024 年，公司在建项目超1245MW，开工项目超545MW，并网规模超1145MW（其中风电并网350MW）。

截至2025Q1，公司运维电站容量破18GW，同比增长50%，服务片区向我国西北部扩展。同时，公司还聚焦老旧电站提质增效领域，提供电站技改方案，积累了超百兆瓦技改经验。

    　　储能：布局海外市场，有望开启规模化销售

2024 年，公司储能业务收入9.2 亿元，其中海外业务占比非常小。公司预计，2025 年将是实现储能产品规模化海外销售的第一年：中东欧区域，公司已于2024Q3 在波兰华沙设立了储能业务欧洲销售市场、技术支持、解决方案和售后服务中　　心，还规划建设储能工厂；中东区域，公司与沙特ECC 合资建立了储能工厂，增强本地化交付能力；东南亚区域，公司在印尼雅加达设立了储能业务运营中心；此外，公司在蒙古国和澳洲也进行了业务布局。

    　　盈利预测

预测公司2025-2027 年收入分别为76.34、85.97、95.43 亿元，EPS 分别为0.42、0.46、0.54 元，当前股价对应PE 分别为13.5、12.3、10.5 倍，公司未来有望受益于电表及储能业务海外布局，给予“买入”投资评级。

    　　 风险提示

    　　海内外配用电需求不及预期风险、储能业务拓展不及预期风险、电站盈利不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格大幅波动风险、大盘系统性风险。