三家券商定增获放行 控股股东认购、募资投向精准化为共同点

　　刚刚过去的5月，券商再融资市场泛起涟漪：天风证券（601162）、南京证券（601990）、中泰证券（600918）3家上市券商定向增发接连获监管放行。

　　其中，天风证券定增申请获上交所审核通过，南京证券、中泰证券定增申请则被上交所予以受理并依法进行审核。一系列新进展，让已停滞近两年半的券商再融资“补血”重回大众视野。

　　据《金融时报》记者了解，3家券商定增项目取得进展，并非意味着券商行业再融资闸门全面放开，而是在监管引导下，券商主动优化业务结构、深化服务实体经济效能的结果。值得一提的是，3家券商定增对象中均有控股股东现身，以“真金白银”提供支持。

　　“监管层对券商再融资的审核导向始终明确，即走资本节约型道路，推动券商将资源配置重心锚定服务实体经济本源与主责主业深化。”有业内人士表示，未来，随着监管政策的持续引导，券商再融资将更加注重资金使用效率与业务协同性，推动实现券商自身资本实力增强与实体经济高质量发展的双向赋能。

　　一个月内3家券商定增重启

　　券商再融资曾经历过一段你追我赶的“规模竞速期”，并一度引发市场争议。2023年以来，随着监管表态控规模、强效率、重实体，券商盲目扩张式的再融资逐渐偃旗息鼓。两年间，中原证券（601375）、浙商证券（601878）、财达证券（600906）等券商的定增计划相继终止，即便有部分券商坚持推进，但未见进展，直到今年5月。

　　5月9日，天风证券发布公告称，公司定增事项获上交所审核通过。募集说明书显示，天风证券此次拟募集资金总额不超过40亿元。而早在2023年4月，天风证券已发布此次定增的预案。

　　5月16日，南京证券发布公告称，计划向不超过35名特定对象发行A股股票，数量不超过本次发行前公司总股本的30%，拟募资总额不超过50亿元，相关申请文件已获上交所受理；5月28日，中泰证券发布公告称，拟向特定对象发行A股股票募集资金总额不超过60亿元，已收到上交所关于这一事项的受理通知书，将对申请文件依法进行审核。这距离两家券商最初公告定增计划，均已过去近两年时间。

　　不到一个月，已停滞许久的3家券商定增事项相继迎来重要进展。对比3家券商的募集说明书发现，较此前版本并无大的实质内容差别，但在募资投向上有所调整。“更契合监管要求。”有市场人士如是评价。

　　募集说明书透露两大共同点

　　从此次取得新进展的3家定增项目来看，主要存在两方面共性特征。

　　一是控股股东积极参与认购。具体来看，天风证券此次定增，其控股股东宏泰集团拟以现金方式全额认购天风证券此次定增股份。

　　同时，在南京证券定增中，控股股东紫金集团拟认购5亿元，占总增发股份的10%，紫金集团此次认购股份设有60个月的限售期。在中泰证券的定增计划中，其控股股东枣矿集团承诺认购不超过21.66亿元，占此次定增发行总额的36.09%。

　　深圳中金华创基金董事长龚涛认为，3家券商定增均是在大股东大比例认购的前提下进行的，符合当前监管鼓励大股东增持的政策方向。

　　二是募资投向进一步细化，更加聚焦服务实体经济。天风证券表示，公司募集资金总额扣除发行费用后，拟全部用于增加公司资本金、补充营运资金及偿还债务，提升公司的抗风险能力和市场竞争能力。其中，不超过15亿元投向财富管理业务，不超过5亿元投向投资交易业务，不超过20亿元用于偿还债务及补充营运资金。

　　值得一提的是，在募集说明书的修订稿中，南京证券调整了募资投向，拟对投行、财富管理、自营、资管四大传统业务投入均不超过5亿元，不超过10亿元用于增加对另类子公司和私募子公司的投入，不超过7亿元用于信息技术及合规风控投入，其余部分用于偿还债务及补充其他营运资金。

　　而在最初的版本中，南京证券对证券投资、资本中介、投行及另类子公司和私募子公司、信息技术及合规风控的投入分别为25亿元、5亿元、6亿元、5亿元。对比之下可以发现，南京银行对投行、财富管理、合规风控等更符合国家金融政策导向的轻资本业务进行了倾斜。

　　中泰证券方面，对信息技术及合规风控、另类投资、做市业务、购买国债等证券、财富管理分别拟投入不超过15亿元、10亿元、10亿元、5亿元、5亿元，其余用于偿还债务及补充资本金。

　　中泰证券表示，拟通过本次定增募集资金，用于增加公司资本金，聚焦主责主业，进一步优化公司业务结构，提升公司的市场竞争力和风险抵御能力，在更好地服务实体经济高质量发展的同时，为股东创造更大价值。

　　监管引导走资本节约型路线

　　此次三家券商定增获放行，是对符合监管导向、切实服务实体经济的券商再融资需求的回应。此前，争相通过配股等方式补充资本实力，在证券业一度大行其道。而触发监管严格表态的正是2022年底华泰证券（601688）一笔高达280亿元的配股方案。

　　2022年12月30日晚间，华泰证券发布公告称，拟采用每10股配售3股的比例向全体A股及H股股东配售股份，配股募集资金不超过280亿元，募集资金主要用于补充公司资本金和营运资金。配股方案一出，引发市场舆论，中小股东反对者不在少数。随后一个交易日，华泰证券A股、H股股价分别下跌6.67%、2.58%。

　　2023年1月3日下午，证监会新闻发言人在答记者问时表示，关注到有关上市证券公司再融资行为。证监会一直倡导证券公司自身必须聚焦主责主业，树牢合规风控意识，坚持稳健经营，走资本节约型、高质量发展的新路，发挥好资本市场“看门人”作用。作为已上市的证券公司，更应该为市场树立标杆，合理确定融资计划及方式，董事会和股东大会要统筹平衡，审慎决策，切实维护各类投资者特别是中小投资者的合法权益。

　　同年8月，证监会发文统筹一二级市场平衡，优化IPO、再融资监管安排。其中，提出对于金融行业上市公司或者其他行业大市值上市公司的大额再融资，实施预沟通机制，关注融资必要性和发行时机。

　　去年，《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》《关于加强上市证券公司监管的规定》先后发布，针对再融资行为，再度明确提出应合理确定融资规模和时机，严格规范资金用途，提升资金使用效率。

　　业内人士表示，近年来，监管部门多次强调，证券公司应合理确定融资规模和时机，严格规范资金用途，聚焦主责主业，审慎开展高资本消耗型业务。此次部分券商定增取得新进展，更多是监管从实际考虑，对符合政策导向、切实优化业务结构、提升服务实体经济效能的券商给予支持，旨在引导券商行业进一步高质量发展。