学大教育(000526)：25Q2归母净利预计同增39%-66% 经营杠杆释放

　　事件：公司发布2025 半年度业绩预告

25H1：归母净利润2.28 亿~2.59 亿/yoy+41%~+60%，中值对应增速51%；扣非归母净利润2.10 亿~2.44 亿/yoy+38%~+60%，中值对应增速49%。

25Q2：归母净利润1.54 亿~1.85 亿/yoy+39%~+66%，中值对应增速52%；扣非归母净利润1.51 亿~1.85 亿/yoy+43%~+74%，中值对应增速58%。

    　　上半年归母净利增速41%~60%大超预期

公司持续发展个性化“一对一”教育辅导模式和体系，深化布局个性化教育垂类领域，同时，深入推进职业教育、文化阅读、医教融合等业务，不断完善产品矩阵，夯实核心竞争力，提升公司持续盈利能力。教育服务培训费是主要收入贡献，受个性化教育培训业务季节性周期影响，Q2 为营收高峰，叠加精益管理和成本管控，25Q2 利润积极释放。

    　　行业基本盘处增量区间，头部企业优先受益

公司主业立足于个性化教育培训。聚焦现阶段对竞争层面的关注，高中阶段学科类培训牌照仍存壁垒，行业正处恢复性增长期，具有合规资质与品牌优势的头部机构有望持续优先受益。头部机构之间，差异化竞争格局显著。

网点重回扩张阶段，顺应行业要求

学大已恢复开店节奏，24 年学习中心数量从240+所增长至300+所，覆盖100+城市，专职教师4000+人；全日制培训基地30+所；25 年学习中心数量逐步恢复。随着公司个性化教育业务市场需求提升，学大教育产能依势扩张，预计网点及教师有一定增长，利用率爬坡后有望释放经营杠杆。

投资建议：内需消费重要性日益凸显，学大作为A 股教育中业绩具有稳定性的稀缺标的，有望享受估值溢价。维持盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为2.61/3.30/4.08 亿元，对应PE 为24/19/15 倍，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济不及预期，教育政策稳定性不及预期，行业竞争加剧。业绩预告为初步核算结果，请以正式财报数据为准。