浙数文化(600633)：2025H1归母净利润同比大增 游戏基本盘稳健 创新业务提供估值弹性

　　事件:

7 月14 日，公司发布2025 年上半年业绩预告，2025H1 公司实现归母净利润3.3-3.9 亿元，同比增长124%-165%，实现扣非净利润1.85-2.25亿元，同比变化-9%至+11%。

    　　投资要点:

    　　主业稳健及投资收益增长带来2025H1 归母净利润同比大增。

根据公司业绩预告，2025H1 公司归母净利润中位数为3.6 亿元，同比增长145%；扣非净利润中位数为2.05 亿元，同比增长1%。业绩增长主要系公司游戏、数字营销等业务稳健发展，且交易性金融资产及联营企业投资收益同比有较大幅增加。

    　　边锋手游稳健运行，深化数字融媒、数字文旅、数据要素等布局。

（1）边锋游戏：根据七麦数据，边锋掼蛋截至7 月17 日的近三个月畅销榜排名稳定在170 名以内，最高位列畅销榜94 名，整体表现稳健。

（2）传播大脑：2025 年7 月2 日公司与饿了么签署战略合作协议，将共享浙江省内媒体客户端流量、定制美食到家场景等，探索媒体融合+本地生活。2025 年7 月，公司关联企业浙数文旅成立杭州潮向旅游服务有限公司，持续打造领先文旅在线综合体。

（3）数据要素：浙江大数据交易中心自2024 年已实现并表上市公司体内，已逐步构建全省数据要所流通交易体系，2025 年6 月推出中科视语专区，7 月牵头起草并发表《数据要素数据质量评价指南》，推动数据要素行业规范化发展。

蓄力发展卡牌等IP 衍生品业务，扩大文化版图。

2025 年7 月浙数潮品科技成立（公司间接全资持股），此前公司以边锋网络主体投资卡牌制作公司杭州潮卡引力科技，直接持股40%，间接持股6.6%，公司有望打通集团资源发力卡牌IP 授权、制作、发行业务，扩大数字文化业务版图。

盈利预测和投资评级：我们预测公司2025-2027 年营业收入为　　38.15/44.49/49.00 亿元，归母净利润为6.29/7.42/8.22 亿元，对应PE 为28/24/22X。公司为国内休闲游戏领军企业，积极布局传播大脑、数据要素、IP 卡牌等创新业务，成长空间有望持续打开。基于此，维持“买入”评级。

风险提示：政策监管趋严、游戏流水不及预期、AI 业务拓展不及预期、商誉减值、核心人才流失、应收账款减值、行业竞争、估值中枢下移、市场风格切换等风险。