盖世食品(836826)北交所信息更新：双工厂产能释放+海珍味增长快 成立新加坡子公司加速国际布局

　　2025Q1：营收1.30 亿元，同比+22%，归母净利润889 万元，同比+18%

2024 年公司实现营收5.34 亿元，同比增长9.04%，归母净利润4107.57 万元，同比增长17.79%；2025Q1，公司实现营收1.30 亿元，同比增长22.32%，归母净利润889.28 万元，同比增长17.85%，扣非归母净利润832.50 万元，同比增长26.74%。2024 年末多春鱼子价格在2023 年基础上未发生大幅度变化，未再发生大额异常存货跌价，销售规模稳步扩大。考虑到2024 年毛利率有小幅下滑，我们小幅下调2025-2026 年并新增2027 年盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润0.44/0.50（原0.45/0.53）/0.59 亿元，EPS 为0.32/0.36/0.42 元/股，对应当前股价PE 为40.4/35.5/30.4 倍，看好公司募投产能释放，维持“增持”评级。

    　　2024 年海珍味收入增速最快，公司进入双工厂阶段，产能释放中

    2024 年，公司海珍味产品收入增长最快，达到5899.34 万元，同比增长51.77%。

盖世食品（江苏）有限公司于2024 年5 月8 日正式开业，盖世食品进入双工厂阶段，江苏工厂采用自主研发的冷冻调味产品智能生产线，下设研发及检测中心、智能生产工厂，智能化升级后工厂设计产能将达年产1.5 万吨，缓解公司产能问题，并已通过相关体系认证的审核以及客户验厂，2024 年开始生产，产能不断释放。同时，江苏工厂建成后公司产品能够进一步辐射山东、江苏、安徽、上海、浙江。

    　　外销收入增长较快，公司持续挖掘大客户潜力，拓展国际市场

2024 年，公司重点拓展大客户，继续深挖大客户潜力，围绕大客户需求配套资源，形成合力，增加业绩，增厚利润。继续建设经销商体系，探索试点新零售直播+达播线上营销模式。构建市场、营销和客服组成的立体营销系统，增强业绩驱动能力。2024 年，公司内销收入2.58 亿元，同比增长3.94%，外销收入2.76亿元，同比增长14.28%。公司在新加坡设立了全资子公司GAISHI(SINGAPORE)HOLDING PTE.,LTD，助力公司国际市场进一步拓展。

    　　风险提示：主要客户产品替代风险、原材料价格波动风险、外汇汇率波动风险。