宁波银行(002142)：盈利增速上行 拨备水平修复

　　事项：

7 月24 日，宁波银行发布2025 年半年度业绩快报，2025 年1-6 月营业收入同比增长7.91%，归母净利润同比增长8.23%。截至2025 年6 月末，宁波银行总资产规模较年初增长11.04%，其中贷款规模较年初增长13.36%，存款规模较年初增长13.07%。

    　　平安观点：

营收回暖，盈利能力优异。宁波银行2025 年上半年营收同比增速较1 季度回暖2.28pct 至7.91%，从而支撑公司上半年归母净利润增速较1 季度回暖2.47 个百分点至8.23%，我们预计利差业务的回暖以及债市利率下行对其他非息收入的贡献提升是推动公司营收回暖的重要因素。

扩表稳健，存贷增速维持高位。规模方面，截至2025 年6 月末，公司总资产规模同比增长14.4%（+17.6%，25Q1），其中贷款规模同比增长18.7%（+20.4%，25Q1），增速水平小幅下行预计与公司1 季度贷款的投放前置相关。负债方面，公司6 月末存款同比增长12.7%（+19.9%，25Q1），仍保持较高水平。

不良率环比持平，拨备稳中有升。宁波银行2025 年6 月末不良率环比1 季度末持平于0.76%，资产质量保持稳健。拨备方面，2025 年6 月末拨备覆盖率和拨贷比环比1 季度末上升3.62pct/3BP 至374%/2.84%，绝对水平仍然较高。

投资建议：零售转型高质量发展，看好公司高盈利水平保持。宁波银行作为城商行的标杆，受益于多元化的股权结构、市场化的治理机制和稳定的管理团队带来的战略定力，资产负债稳步扩张，盈利能力领先同业。我们维持公司25-27 年盈利预测，预计公司25-27 年EPS 分别为4.38/4.83/5.34元，对应盈利增速分别为6.5%/10.3%/10.7%，目前公司股价对应25-27 年PB 分别是0.83x/0.75x/0.67x，鉴于公司市场化基因突出，长期视角下的盈利能力、资产质量有望持续领先同业，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。