保利发展(600048)：销售排名稳居榜首 一二线投资占比超九成

　　事件：公司发布2025 年7 月份销售情况简报。2025 年7 月公司实现签约面积91.0 万平方米，同比减少37.2%；签约金额180.1 亿元，同比减少28.9%。

销售降幅与同梯队房企基本一致，销售排名仍稳居行业榜首。2025 年7 月，公司实现签约金额180.1 亿元，同比-28.9%，同期克而瑞TOP5 房企同比-28.5%；2025 年1-7 月，公司实现签约销售金额1631.9 亿元，同比-17.9%，同期克而瑞TOP5 房企同比-20.3%。根据克而瑞统计口径，2025年7 月公司单月签约销售额及2025 年1-7 月累计销售额均稳居行业榜首。

从销售均价上来看，2025 年1-7 月公司销售均价20260 元/平方米，同比增长12.1%。

投资强度提升，聚焦一二线城市：2025 年1-7 月，公司累计获取27 宗土地，一二线城市（北上广及各省会）/三四线城市分别获取22 宗/5 宗土地。

公司全口径投资额518.7 亿元，一二线/三四线城市投资额分别为467.1 亿元/51.7 亿元，其中一二线城市投资额占比超90%。从投资强度（全口径总地价/全口径总销售额）来看，2025 年1-7 月公司投资强度为31.8%，较去年同期的13.8%大幅提升。

投资建议：公司作为房地产行业龙头央企，经营稳健，融资渠道畅通，估值有望逐步修复。考虑到近年来房地产市场下行，公司销售规模受到影响并进一步影响结转规模， 我们预计公司2025-2027 年的归母净利润分别为51.9/56.2/60.2 亿元，对应的EPS 分别为0.43/0.47/0.50 元，对应的PE分别为18.5X/17.1X/16.0X，维持“增持”评级。