精工科技(002006)：营收、业绩稳增长 加速碳纤维全产业链一体化布局

　　事件概述

精工科技发布2025 年半年报。2025H1 公司营收10.61 亿元，同比+10.31%；归母净利润1.13 亿元，同比+15.55%；扣非归母净利润1.02亿元，同比+13.68%。2025Q2 单季度公司营收6.57 亿元，同比+57.81%，环比+62.56%；归母净利润0.70 亿元，同比+75.04%，环比+61.03%；扣非归母净利润0.65 亿元，同比+98.68%，环比+73.94%。

    　　核心观点

核心主业碳纤维装备高速增长，贡献近六成营收。2025H1 公司碳纤维装备/轻纺专用设备/建筑建材专用设备/聚酯循环再生装备/部件及精密加工实现营收6.29/1.84/1.07/0.61/0.44 亿元， 同比+59.53%/-31.57%/+16.71%/-55.25%/-5.13% ， 营收占比为59.31%/17.38%/10.11%/5.75%/4.18%。前三类业务的毛利率依次为42.20%/11.69%/15.99%，同比+3.67/+0.66/-7.36pct。碳纤维装备的营收占比从2024H1 的41.01%扩大至2025H1 的59.31%。

毛利率、净利率上升，人员增加、持股计划实施致使管理费用增长。

2025H1 公司毛利率/净利率为28.60%/10.69%，同比+2.80/+0.48pct；期间费用率15.08%，同比+2.07pct，销售/管理/研发/财务费用率为2.22%/6.85%/6.03%/-0.02%，同比+0.24/+1.05/+0.62/+0.31pct。2025H1公司人员增加，工资福利及社保费用等相应增加；同时，员工持股计划实施，新增股份支出费用，导致管理费用同比增长30.32%。

在碳纤维领域扩大布局，加速全产业链一体化。市场开拓上，2025H1公司新承接吉林国鑫、上海石化（内蒙项目）等多家客户订单。设备领域上，第一条原丝生产线已取得“能源、环境、安全”三评批复，进入设备安装阶段；复材装备在碳纤维热塑、铺丝、缠绕、编织、模压设备等研发上取得了一定进展，部分产品进入调试阶段。复材能力建设上，公司在绍兴、武汉成立了复合材料公司，绍兴本部已完成复合材料工厂基础能力建设，可承接汽车工业、体育休闲、空天（低空）、海洋装备等领域复材轻量化设计与制造。

外骨骼机器人研发顺利推进，单关节外骨骼机器人第一代机已亮相中国柯桥时尚周。据公司投资者关系活动记录表，机器人制造领域将是碳纤维可广泛应用的新兴市场。2025 年5 月，公司公告研发团队在对单关节（髋关节）外骨骼助力机器人进行商业化场景应用的深度调试测试，进一步优化算法、打磨细节，并持续降低整机重量，实现高性能轻量化目标。公司将持续开展多关节外骨骼助力机器人等的研发，以机器人产品多品种、系列化、产业化为研发目标。截至2025 年8 月15 日，单关节外骨骼机器人第一代机已亮相中国柯桥时尚周，优化升级的第二代机已完成测试和定型。

国内首条具备整线交付能力的万吨级再生聚酯连续生产线即将进入全面调试阶段。在资源循环产业，截至2025 年8 月15 日，公司为建信佳人新材料定制打造的第一条JPET50 聚酯回收生产线的核心设备已全部完成安装，即将进入全面调试阶段。该项目是公司在循环经济装备领域的重要里程碑，也是国内首条具备整线交付能力的万吨级再生聚酯连续生产线。公司将以此项目为契机，扩大市场影响力。

智能建机业务加速拓展，新承接15 条聚氨酯岩棉生产线。公司通过加强业务信息跟踪和落地、优化工艺、设立国外销售服务网点和参加专　　业展会等渠道，市场得到加速拓展，国内外新承接15 条聚氨酯岩棉生产线。另外，重点开发的钢板自动纵切装备、聚氨酯高压发泡机设备二项新产品，已分别进入样机测试和装配阶段。

    　　投资建议

公司是国产碳纤维设备龙头企业，受益于商用飞机回暖和低空经济发展，以及新能源汽车对碳纤维的需求上升，公司碳纤维设备业务业绩有望进一步增长。我们预计2025、2026、2027 年公司总体营收分别为22.83、29.37、37.16 亿元，同比增长分别为32.0%、28.7%、26.6%。

归母净利润分别为3.59、5.06、7.19 亿元，同比增长分别为144.4%、41.0%、42.1%，对应EPS 分别为0.69、0.97、1.38 元，对应2025 年8月18 日收盘价的PE 分别为26.19、18.57、13.07 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　碳纤维新增产能闲置、需求不及预期风险；行业竞争格局恶化的风险；宏观经济及行业周期性波动的风险。