川仪股份(603100)：中报业绩符合预期 期待“反内卷”推升行业需求向上

　　投资要点

2025 年上半年：业绩同比下滑10.5%；期待行业需求拐点向上1）业绩：营收33 亿元，同比下滑12.4%；归母净利润3.2 亿元，同比下滑10.5%。其中单Q2 单季：营收18.3 亿元，同比下滑16%；归母净利润2.1 亿元，同比下滑1.5%。Q2 业绩下滑幅度已快速收窄，期待业绩拐点来临。

2）盈利能力：2025 年H1 毛利率33.9%、同比提升1.5pct；净利率10%，同比提升0.3pct。其中Q2 单度：毛利率34.2%、同比提升2.5pct；净利率11.7%，同比提升1.8pct。在行业承压的背景下，受益产品高端化、盈利能力持续提升。

3）订单： 2025 年上半年公司新签订单同比下降9%，但在核电、精细化工、有色金属、水利水务、火电等细分市场新签订单增幅38%~64%，海外市场与去年同期基本持平。

4）期待“反内卷”推升行业需求向上：如未来政策加速落地，有望催生行业对中高端自动化仪表的需求，川仪股份有望充分受益。

川仪股份——竞争优势：综合型自动化仪表龙头，立足国内，发力全球1）产品端：公司是国内极少数综合型自动化仪表龙头，品谱系完备、配置规格齐全。能够为客户提供一体化解决方案、将在竞争中更具优势。

    　　2）研发端：研发投入过去6 年CAGR=17%，高学历人才持续提升，拥有从首席科学家到技术带头人的全系列技术创新人才队伍。

3）市场端：国内市场：聚焦石油化工头部企业，销售人员达1559 人覆盖广；海外市场：以“一带一路”为重点，2024 年新签订单7 亿元，同比增加50%。

4）产能端：公司已建成46 条智能生产线、7 个重庆市数字化车间、3 个重庆市创新示范智能工厂。适应需求扩张，提升产品综合交付能力。

盈利预测：预计2025-2027 年公司归母净利润为7.5/8.4/9.3 亿元，同比变化-3.2%/11.4%/11.3%；对应PE 为14/13/11；维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动风险、产品研发不及预期风险。