税友股份(603171)2025年半年报点评：营收稳健增长 B端战略转型助力长期发展

　　事项：

8 月19 日，公司发布2025 年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入9.22亿元，同比增长13.25%；实现归母净利润0.71 亿元，同比减少19.52%。Q2实现营业收入4.74 亿元，同比增长4.84%；实现归母净利润0.46 亿元，同比减少16.58%。

    　　评论：

营收稳健增长，高价值业务成核心引擎。公司通过数字政务端金税项目及数据服务需求增长推动收入持续快速增长。从各具体业务来看：1）报告期内公司持续支撑金税四期新电局、税智撑项目和税务人端项目全国推广上线，并协助省局层面完成新电局的推广实施和业务持续创新。这些项目的持续开发和推广，不仅增强了公司在数字政务领域的核心地位，也使得相关业务营收同比增长16.60%；2）公司依托“犀友”人工智能平台，构建垂域大模型、垂域知识中心、垂域 AI 产品生态，更好地为客户提供数据价值服务，提升政府治理效率，推动数据价值服务营收同比增长17%。

加码投入研发拓展，蓄力未来增长动能。报告期内，公司销售费用同比增长28.38%，主要投入渠道网络的强化建设和品牌影响力的持续推广，进一步扩大在中小微企业及大型集团客户中的市场份额；研发费用同比增长8.47%，重点聚焦于关键产品的智能化迭代与新技术的前瞻性研究，如 “犀友”、数智财税生态平台与AI Agent 应用，持续巩固公司在人工智能与财税服务融合领域的技术领先地位。此外，公司当期毛利率仍稳健保持在59.06%的较高水平，表现出较强的盈利能力。整体来看，公司正处在战略投入与稳健盈利并行的关键发展阶段，未来业绩释放值得期待。

B 端转型深化，生态布局前景可期。公司采用“人工智能+场景落地+生态协同”的三位一体发展路径，推动财税服务产业的转型升级。这一战略旨在通过数智化新质生产力，实现财税服务从“人力密集型”向“智能驱动型”的转变。公司正从传统软件服务商向AI 驱动的“平台化经营模式”转型，致力于构建亿企赢财税AIBM 生态服务平台且成效显著。截至报告期末，平台活跃用户增至1180万户，较年初增长10.28%；付费用户达778 万户，较年初增长10.04%。其基于大模型技术打造的财税数工场已实现多场景数智员工商业化落地，AI 产品及服务销售回款收入占数智财税业务比例已达26.59%，标志着公司高价值服务转型取得关键突破，未来发展空间广阔。

投资建议：公司营收稳健增长，B 端战略转型构筑长期增长动能。我们预计公司2025-2027 年营收分别为23.08、28.12、35.10 亿元，归母净利润分别为2.19、4.49、6.46 亿元,对应EPS 为0.54、1.11、1.59 元，维持“推荐”评级。