中信证券(600030)：净利润增30% 经纪、投资、投行带动增长

　　事件：中信证券发布2025 年半年报，点评分析如下：

业绩概览：公司盈利同比高速增长，资产规模持续扩张。2025 年上半年，中信证券实现归母公司净利润137.2 亿元，同比增长29.8%；实现营业收入/扣除其他业务后的营业收入分别330.4/329.2 亿元，增速为9.5%/22.9%。截至2025H1，公司总资产/归母净资产达到18077.3/3054.3 亿元，同比增20.9%/9.4%；经营杠杆4.7x，同比升0.2x。

    　　主营结构：公司公司多个业务发展势头良好，轻资本业务与资本金业务并行发展。

2025H1，公司实现经纪/投行/资管/净利息/净投资收入64.0/21.0/54.4/2.2/178.8 亿元。

轻资本业务中， 公司经纪/ 投行/ 资管业务收入分别占比19%/6%/16% ， 同比+3.2/+0.6/+0.2pct，三者占比均提升；资本金业务中，净投资/净利息占比54%/1%，同比+8.8/-3.0pct，净投资支撑公司利润。

盈利驱动：业绩增长主因经纪及投资驱动。2025 年上半年市场景气度显著回升，高交投活跃度带动公司经纪业务收入大幅增长31.2%；公司2025H1 金融投资资产规模/增速为8826.3 亿元/+14.1%，投资规模扩张叠加投资策略优化影响下投资业务收入提升30.8%；投行/资管业务收入同比+20.9%/+10.8%；净利息收入有所下滑，2025H1同比-80.1%。

投资建议：考虑到市场整体回暖，以及中信证券龙头优势，我们上调公司盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润分别为286/314/347 亿元（前次盈利预测2025-2026年为253/307 亿元），同比增速分别为32%/10%/10%，对应PB 分别为1.5/1.4/1.3倍，维持“买入”评级。