苏州银行(002966)：业绩保持稳健增长

苏州银行披露2025 年半年报。25H1 营业收入、PPOP、归母利润同比增速分别为1.81%、7.36%、6.15%，增速分别较25Q1 变动+1.05pct、+1.44pct、-0.65pct，保持稳健增长。累计业绩驱动上，规模、中收、成本收入比下降形成正贡献，息差收窄、其他非息、拨备计提形成负贡献。

    　　核心观点：

（1）存贷继续高增，息差逐步企稳。从净利息收入来看，上半年苏州银行净利息收入同比增长2.72%，增速稳步回升，较一季度实现由正转负。在规模方面，资产端上半年贷款同比增速为11.81%，继续保持较高增速，其中对公贷款上半年同比增长23.83%，主要是政信类贷款高增带动。从地区角度来看，上半年信贷投放增量主要是由苏州市以外地区贡献，异地信贷投放占比持续上升。零售端经营贷规模仍在压降。负债端上半年存款同比增长11.6%，其中活期存款占比较年初有所上升，存款定期化情况有所改善。在价格方面，上半年末披露口径净息差为1.33%，较一季度微降1bp。测算口径的资产收益率二季度降幅与负债成本率基本相当，息差逐步企稳。详细数据见表8-13。

（2）其他非息增速回升。中收方面，二季度公司中收同比增速为9%，代销、结算和投融资业务随着资本市场回暖增速均较上年末显著提升。其他非息方面，上半年收入同比下降3.7%，负增进一步收窄。二季度债市回暖，公允价值变动损益降幅大幅收窄，带动其他非息增速回升。详细数据见表6、表7。

（3）资产质量保持稳定，维持高拨备。25Q2 末，公司不良率0.83%，环比持平；关注率0.75%，较年初下降13bp；逾期率0.99%，较年初下降5bp。另外25Q2 末拨备覆盖率437.91%，继续维持高拨备。从具体行业上来说，对公贷款不良率保持低位稳定；零售不良率较年初上升14bp 至1.8%，经营贷不良仍在上升，不过公司在持续压降总信贷敞口，预计风险可控。详细数据见表14-表16。

    　　（4）资本充足率提升。公司25Q2 末资本充足率为9.87%，从去年以来持续上升，公司稳扎稳打，业绩稳健，内生资本能较好维持公司发展。更多详细图表见正文。

投资建议：苏州银行深耕苏州并积极开拓异地市场，对公端项目有区位优势，零售战略继续深化有稳有压，资产质量持续表现出色，拨备较为充足。苏行转债转股完成后资本充足率安全垫增厚，支撑业务发展，建议积极关注。