豪威集团(603501)：业绩高增 汽车与AIOT驱动新成长

事件：2025 上半年，公司收入139.56 亿元，同比+15.42%；归母净利润20.28 亿元，同比+48.34%。2025 第二季度收入74.84 亿元，同比+16.07%，环比+15.63%，归母净利润11.62 亿元，同比+43.58%，环比+34.17%。

各项业务稳健增长：2025 上半年，半导体设计收入115.72 亿元，占比83.01%，同比+11.08%；半导体分销收入23.14 亿元，占比16.60%，同比+41.73%。半导体设计中，图像传感器解决方案收入103.46 亿元，占比74.21%，同比+11.10%；显示解决方案收入4.59 亿元，占比3.30%，同比-2.60%；公司模拟解决方案收入7.67 亿元，占比5.50%，同比+20.88%，其中车用模拟IC 收入1.20 亿元，同比+45.51%，成为新的潜力增长点。

车电领域成最大亮点，新兴市场爆发式增长：在图像传感器业务中，①汽车基于Lofic 技术平台的车规级产品性能领先行业，收入37.89 亿元，同比+30.04%，占图像传感器业务比重提升至37%。②手机主因老型号（如50H）需求收敛，收入39.20 亿元，同比-19.48%，但预期将会推出5000 万多像素段产品及两亿像素产品（已通过客户验证导入），预计手机业务将进入稳定增长状态。③新兴市场主要受益于全景相机、运动相机、无人机等终端需求增长，市场份额显著提升，收入11.73 亿元，同比增长2.5 倍，占图像传感器业务比重提升至11%。④医疗市场收入4.43 亿元，同比+68.10%；⑤安防市场受益于高端化趋势，收入8.27 亿元，同比+16.77%。

投资建议：我们预计公司2025-2027 年实现营收308.06/376.89/441.79亿元，归母净利润42.85/56.58/73.75 亿元，对应PE 分别为40.3/30.5/23.4倍,维持“增持”评级。