中裕科技(871694)2025年半年报点评：境外业务收入大幅增长

　　投资要点：

    　　事件：2025年上半年，公司实现营业收入3.59亿元，同比增长23.81%；实现归属于上市公司股东净利润0.53亿，同比增长41.84%。

    　　点评：

2025 年二季度业绩承压。公司2025 上半年营业收入为3.59 亿元，同比增长23.81%；其中产品境外营业收入2.87亿元，较上年同期增长45.33%，占营业收入的比重79.90%，美国、中东等地区市场呈现出明显的增长态势。公司2025 上半年，公司归母净利润、扣非后归母净利润分别为0.53和0.52 亿元，同比分别增长41.84%和45.12%。其中Q2 单季度营业收入为1.75 亿元，同比增长5.14%，环比下降4.89%；归母净利润为0.22 亿元，同比下降5.52%，环比下降29.03%。2025 年上半年，公司毛利率为52.45%，较上年同期+6.07pcts，主要系境外产品毛利率较高，叠加公司采购价格较去年同期下降。

耐高压大流量输送软管收入大幅增长。2025 年上半年，公司耐高压大流量输送软管营业收入为2.49 亿元，同比增长36.09%；普通轻型输送软管营业收入为0.84 亿元，同比增长3.64%；接扣营业收入为0.15 亿元，同比增长51.67%。

公司积极布局海外市场。公司已形成以耐高压大流量输送软管、普通轻型输送软管为主要产品，以柔性增强热塑性复合管、钢衬改性聚氨酯耐磨管为新兴拓展产品的多层次的系列产品格局，以境外销售为主，积极布局海外市场，客户遍布欧美、中东、南美等国家和地区，同时为国内应急救援、市政消防部门及相关知名企业提供配套产品。

投资建议：预计公司2025-2026 年每股收益分别为0.92 元和1.03 元，对应PE 分别为24 倍和22 倍，给予“增持”评级。