连续6年扣非净利润为负，亚太药业获新主溢价46%收购，复牌一字涨停

　　10月14日，复牌后的亚太药业（002370）(002370.SZ)一字涨停，当日报收6.24元/股。公司抛出的控制权变更进展和定增预案引起市场广泛关注。

　　9亿元拿下控制权后拟再加码7亿元定增

　　公告显示，亚太药业控股股东富邦集团及一致行动人与浙江星浩控股合伙企业(有限合伙)(以下简称“星浩控股”)及一致行动人签署了《股份转让协议》，富邦集团等拟通过协议转让方式转让公司14.62%股份。转让价格为8.26元/股，合计总金额为9亿元。

　　协议转让完成后，公司的控股股东将由富邦集团变更为星浩控股，公司的实际控制人将由宋汉平、傅才、胡铮辉组成的管理团队变更为邱中勋。

　　值得注意的是，亚太药业停牌时的股价为5.67元/股，此次星浩控股方面的收购价较这一收盘价出现近46%的溢价。

　　不仅如此，星浩控股还将认购亚太药业拟发行的股票。定增预案显示，本次向特定对象发行股票的发行价格为5.11元/股，不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的80%。

　　本次向特定对象发行股票的数量为不超过136,986,301股(含本数)，占本次向特定对象发行股票前公司总股本的18.37%。募集资金总额为不超过7亿元，在扣除相关发行费用后将全部用于新药研发项目。

　　考虑通过《股份转让协议》和定增取得的股份，发行完成后，星浩控股将持有197,511,615股上市公司股票，持股比例为22.38%。

　　标的公司连续亏损

　　考虑到亚太药业的经营现状，此次收购方星浩控股的举动不可谓不大胆。结合星浩控股及实控人邱中勋的背景看，此次收购就显得更耐人寻味。

　　亚太药业主营医药制造业务，产品大类包括抗感染、抗病毒、消化系统、心脑血管药物等，截至目前，共拥有114个制剂类药品批准文号。

　　据同花顺（300033）iFinD数据，自2019年开始到2025年上半年，亚太药业的定期报告扣非归母净利润一直处于亏损状态。

　　公司归母净利润同样持续低迷，直到2025年上半年因出售全资子公司绍兴兴亚药业有限公司100%股权，增加半年度利润总额约1.49亿元，才出现好转。但同期扣非归母净利润仍是负数，亏损幅度同比扩大524.31%，公司称系受集采、市场竞争加剧等影响，公司销售收入出现一定幅度的下降；另外可转债到期按规定支付补偿利息相应增加财务费用所致。

　　或许为了减少星浩控股对亚太药业基本面的潜在疑虑，在此次股份收购中，富邦集团就亚太药业2025年度应收账款余额和净利润指标(扣除非经常性损益)向星浩控股方面作出书面承诺，即亚太药业截至2025年12月31日的应收账款余额不得高于1.4亿元，并确保2026年4月25日前2025年度期末的应收账款回收超过70%，且坏账率不超过3%，2025年度扣除非经常性损益后净利润下限为亏损7000万元。

　　新主有医药零售产业背景

　　星浩控股及实控人邱中勋看起来拥有医药产业背景。据企查查，邱中勋系药兜网的创始人兼CEO，其担任法人的企业有8家，注册资本较大的有北京药兜科技有限公司和浙江星汉博纳医药科技有限公司，分别为5000万元和4306.78万元。定增预案显示，“药兜科技”为国内民营领域最大的垂直数字化医药产业平台。

　　药兜网官网介绍显示，药兜自2016年起正式运营，是浙江星汉博纳医药科技有限公司旗下的医药产业数字化品牌。药兜网是拥有国家所颁发《互联网药品交易服务资格证书》的医药零售平台，构建了可覆盖超过10个省区数亿用户的B2C电商矩阵网络和O2O网络体系。

　　截至目前，药兜已与近千家药企建立了合作关系，累计交易规模已超过600亿元。药兜涵盖药械数字化供应链、医药新零售、智慧医药AI及大数据、跨境医药业务、融合药械B2B电商、医药物流、医药新工业、互联网医院八大业务板块。

　　亚太药业或成为邱中勋向产业链上游延伸的机会。从前述提到的亚太药业业绩表现不难看出，作为仿制药企，亚太药业受近年医改和市场竞争影响显著。据公司披露的2024年年报中的经营计划，公司并未明确提及发展创新药，仅表示将“积极推进重点仿制药产品的研发及一致性评价工作”。

　　而据此次定增预案，募集资金将“全部用于新药研发项目”，考虑邱中勋的产业背景和其为控制权收购付出的溢价，系列举动引发市场遐想。

　　亚太药业也在定增预案中提到，新药研发与可及并重是创新药业务模式闭环的关键，线上新型医疗健康服务企业通过医药供应链与医疗服务能力的深度融合，以及医疗AI大模型的技术驱动，显著提升创新药的患者可及性，已成为广大药企不可或缺的合作伙伴，“药兜科技在新药商业化环节能够对公司进行充分赋能”。

　　医药板块近期行情低迷

　　创新药今年来一直是医药板块行情主线。近几个交易日，医药股尤其是创新药下挫明显。据同花顺iFinD数据，医药生物指数本月下跌4.15%，在31个申万一级行业指数中跌幅位列第7。国证创新药指数月内跌5.96%。

　　信达证券（601059）认为，行情走势低迷和多重因素有关，一是特朗普政府宣布和辉瑞达成协议，辉瑞接受下调部分药品在美国的价格，政府给予辉瑞未来三年药品专项关税豁免期，此举被视为美国本土医药企业和特朗普政府和解的信号，叠加降息预期，美股XBI连续大涨，国内医药指数产生“跷跷板效应”；另外近期海外MNC多笔重要并购落地等因素亦有影响。

　　对于近日普遍关注的最新美国关税政策，信达证券认为，关税战再度来袭，医药行情无需过度担忧；创新药源于中国自主创新力量的崛起与海外BD的持续兑现，并不受关税的影响；CXO板块源于海外业务的持续发力，上下游之间极强的粘性以及CXO的服务定价模式使得企业可以相对自由转嫁关税压力。