海油发展(600968)：台风影响持续 Q3扣非规模净利润同比+5.5%

　　公司发布2025 年三季报

公司前三季度实现营收339.47 亿元,同比+0.81%，归母净利润28.53 亿元,同比+6.11%，扣非归母净利润28.60 亿元，同比+14.54%。Q3 单季度，公司实现营收113.50 亿元，同比-5.75%，归母净利润10.23 亿元，同比-4.51%，扣非归母净利润达10.27 亿元，同比+5.52%。

自研首套超宽幅智能注采工具投用，有望进一步提升油田采收率2025 年9 月，由海油发展工程技术公司自主研发的智能注采工具——超宽幅智能注采工具在某陆地油田正式投用。超宽幅智能注采工具是基于海上油田“精细层间管理”需求研发的核心装备。该工具可对分层注水和采油量进行精准控制，具备日调节量1 至3000 立方米的超宽幅液量调整功能，过流能力提升120%，实现了智能注采工具性能突破性跃升，有助于提高油田采收率。

首个海外井控应急保障基地全面投用，国产化油气应急装备成功出海2025 年8 月，海油发展在乌干达翠鸟油田承建的首个海外井控应急保障基地正式投入使用。该基地作为我国在东非建成的首个能源行业井控应急保障基地，配备630 平方米的标准化多功能车间，拥有消防喷淋、清障切割、重建井口、应急保障等6 大类18 项48 套装备。基地投运后，将显著提升油田的井控安全和应急保障。同时，推动国产井控技术、装备及标准体系化应用于国际市场，助力我国应急标准转化为非洲国家采购选型依据，带动技术服务与装备出口。

    　　台风受损支出影响利润

    　　2025 前三季度，公司营业外支出达到1.67 亿元，Q3 单季度达到0.52 亿元，主要系资产台风受损修复支出。

    　　盈利预测与估值

我们维持归母净利润预测为2025/2026/2027 年41.26/46.59/52.32 亿元。对应EPS 分别0.41/0.46/0.51 元，PE 9.9/8.8/7.8 倍，维持“买入”评级。

风险提示：上游油气价格波动风险；市场竞争加剧风险；油气副产品需求不及预期风险；安全事故及保险不足的风险；国内油气增储上产进度不及预期的风险；极端天气影响公司正常作业的风险