半导体海光信息(688041)：业绩持续成长 构建算力领域全栈能力深化生态合作

　　事件：海光信息发布2025年第三季度报告

2025年三季报正式披露，营业总收入94.90亿元，同比去年增长54.65%，归母净利润为19.61亿元，同比去年同期增长28.56%，基本EPS为0.85元，平均ROE为9.3%。

    　　公司第三季度实现营业收入40.26亿元，同比去年增长69.60%，归母净利润为7.6亿元，同比去年同期增长13.04%。

公司业绩持续成长，与生态合作伙伴持续深入合作公司通过与整机厂商、生态伙伴在重点行业和重点领域的深化合作，加速客户端导入，推动高端处理器产品的市场版图扩展，实现了公司营业收入的显著增长。公司产品的市场销售大幅提升，带动2025年前三季度和第三季度的利润总额显著增长。

    　　研发方面公司持续加大研发投入力度，产品竞争力不断增强，围绕新一代海光通用处理器芯片设计、海光处理器关键技术研发等项目的研发进度加快。

    　　投资建议

我们预计公司2025-2027年的营业收入分别为139.15亿元、198.10亿元和260.16亿元，对比此前预期的2027年的营业收入257.71亿元有所提升：归母净利润2025-2027年分别为32.33亿、44.75亿和63.83亿元，对比此前预期的2026年净利润44.80亿元基本维持一致，2027年的净利润的63.31亿元有所提升。每股EPS2025-2027年为1.39元、1.93元和2.75元。对应PE分别为179X/129X/91X。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　技术迭代不及预期、AI和超算需求不及预期、相关产品代工产能受限、通用计算服务器采购规模下降、并购重组不及预期。