隆达股份(688231)2025年三季报点评：前三季度业绩稳增 马来西亚基地开工建设

　　事件:

2025 年10 月28 日，隆达股份发布2025 年三季度报告：2025 年前三季度实现营业收入13.10 亿元，同比+25.14%；实现归母净利润0.71 亿元，同比+18.66%；实现扣非归母净利润0.66 亿元，同比+46.60%。

    　　投资要点:

前三季度业绩稳增，马来西亚5 万吨产能基地开工建设2025 年前三季度，公司实现营业收入13.10 亿元，同比+25.14%，其中，高温合金产品收入9.05 亿元，同比+36.67%；实现归母净利润0.71 亿元，同比+18.66%。公司加权平均净资产收益率为2.59%，同比+0.42pct；销售毛利率14.70%，同比-0.75pct；销售净利率5.42%，同比-0.30pct；经营活动现金流净额为0.47 亿元。

新达马来西亚公司已完成相关建设用地的购置程序及登记备案手续，并已通过地质勘探及环评报批等手续，目前主厂房和配套设施的总体规划方案也已完成，并已开工建设。公司马来西亚生产基地总设计年产能为50000 吨，其中：铸造高温合金母合金年产能为1800吨，耐蚀合金（非真空）及特种合金年产能为48200 吨。

Q3 营收同比增长稳定，毛利率净利率承压下滑2025Q3 单季度，公司实现营业收入4.81 亿元，同比+45.58%，环比-0.87%，主要系高温合金产品销售增长；实现归母净利润0.18 亿元，同比+29.02%，环比-26.94%；实现扣非归母净利润0.16 亿元，同比+151.03%，主要系高温合金营业收入增长，股份支付费用减少；经营活动现金流净额为1.48 亿元。ROE 为0.65%，同比+0.14pct，环比-0.25pct；销售毛利率为12.90%，同比-2.19pct，环比-2.94pct；销售净利率3.72%，同比-0.48pct，环比-1.33pct。

期间费用方面，2025Q3 公司销售费用率1.88%，同比-0.78pct，环比-0.41pct；管理费用率3.80%，同比-2.90pct，环比-0.30pct；研发　　费用率2.65%，同比-0.56pct，环比-1.30pct；财务费用率0.13%，同比+0.48pct，环比+0.23pct。

    　　盈利预测和投资评级

公司紧抓“两机”赛道高景气的机遇，加快全球高温合金供应链布局，核心铸造高温合金产能稳步提升、变形高温合金产能逐步放量，预计公司2025-2027 年营业收入分别为18.57、24.13、30.52 亿元，归母净利润分别1.06、1.65、2.52 亿元，对应的PE 分别为48、31和20 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

宏观经济波动风险；技术快速更新迭代风险；原材料价格波动的风险；产品销售价格下降的风险；产品导入验证进展和结果不及预期；应收账款占比过高风险。