纽威数控(688697)2025年三季报点评：营收稳健增长 积极扩产打开成长空间

　　营收稳健增长，归母净利润短期承压

2025 年前三季度公司实现营业收入20.70 亿元，同比+12.88%实现归母净利润2.06 亿元，同比-9.36%；扣非归母净利润1.82 亿元，同比-9.80%。

    　　利润端走势与收入端背离，主要系价格竞争激烈，毛利率下降。

2025Q3 单季度，公司实现营收7.92 亿元，同比+17.86%；归母净利润0.76 亿元，同比-7.95%，扣非归母净利润0.72 亿元，同比-5.98%。

    　　盈利能力短期承压，费用管控成效显著

2025 年前三季度公司销售毛利率为20.67%，同比-4.79pct，单Q3 销售毛利率为21.35%，同比-4.39pct，盈利能力短期承压。我们判断主要受四期投产及市场竞争加剧等因素的影响。2025 年前三季度公司销售净利率为9.97%，同比-2.44pct，单Q3 销售净利率为9.63%，同比-2.70pct。

期间费用方面，2025 年前三季度公司期间费用率为11.06%，同比-2.23pct，其中销售/管理/财务/研发费用率为4.51%/1.42%/0.29%/4.85%，同比-2.1pct/-0.1pct/-0.1pct/+0.1pct，公司费用管控能力显著提升，研发投入不断增加。

持续加码研发提升产品竞争力，磨床新品有望打开新成长空间1）研发投入持续加码：2025 前三季度，公司研发费用1.00 亿元，同比+14.17%，公司保持高强度研发投入，提升产品竞争力，推动核心零部件国产化；针对下游市场需求，加速布局新能源汽车、人形机器人、低空经济及半导体等领域产品。目前公司已研发出人形机器人行业数控机床系列产品，主要用于人形机器人谐波减速器、空心杯电机壳体、行星滚柱丝杠等核心零件加工。

2）产能持续扩张，开启长期成长新空间：根据公司2025 年4 月公告，计划自筹投资 8.5 亿元建设纽威数控五期高端智能数控装备项目，用于数控立车、数控磨床、专机等高端智能数控装备生产。

盈利预测与投资评级：考虑到公司持续研发投入产品力提升，五期项目进展顺利，我们维持公司2025-2027 年归母净利润预测分别为3.26/3.78/4.44 亿元，当前股价对应动态PE 分别为24/21/18 倍，维持公司“增持”评级。

    　　风险提示：制造业复苏不及预期，机床行业需求不及预期，产能建设进度不及预期。