四大证券报纸头版内容精华摘要（11月14日）

　　中国证券报

　　从规模扩张到价值创造 资本市场并购重组驶入“快车道”

　　自中国证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》(下称“并购六条”)以来，中国资本市场并购重组活跃度呈爆发式增长。这不仅是数字上的攀升，更是经济发展模式转变、产业结构深度调整的生动注脚，一场围绕并购重组的变革正在深刻重塑着中国资本市场乃至实体经济的格局。

　　11月12日至11月13日，上海证券交易所国际投资者大会在上海举办。在大会并购专场上，一场关于并购重组的讨论也徐徐展开。参会人士认为，并购已不再是单纯的企业规模扩张工具，而是推动产业整合、转型升级与“反内卷”的核心抓手。不同行业需结合自身特点选择差异化并购路径，同时要破解整合协同、政策落地、产能出清等关键难题。

　　实探险企2026年“开门红”： 主打产品生变 长期留客能力待检验

　　近日，多家险企陆续启动2026年“开门红”，分红险成主打产品。尽管近年来保险行业在淡化“开门红”概念，但这一营销传统仍在延续。业内人士认为，仅靠短期的营销活动无法满足客户需求，还易滋生销售误导等乱象，不利于行业健康发展。未来险企需把经营重点转向提升客户服务体验、增强客户黏性，实现从短期促销到长期留客的转变。

　　上交所：让国际投资者“看得清、投得稳”

　　11月13日，上交所副总经理傅浩在上海证券交易所国际投资者大会上表示，当前，全球科技创新进入密集活跃期，中国资本市场的开放步伐也在持续加快。上交所将继续立足上海“五个中心”建设大局，进一步深化资本市场改革：以更完善的制度让国际投资者“看得清、投得稳”，以更通畅的合作机制让科创企业“走得远、发展好”，以更高效的服务生态让资本配置“更顺畅、更高效”。

　　回首发展历程，科创板走出了一条科技与资本融合、改革与开放并进的成长之路，成为中国资本市场改革开放和高质量发展的重要标志，也是国际投资者投资中国科技创新企业的主要渠道。据介绍，在科创板最初设计中，上交所就充分考虑了如何让国际投资者更好地参与科创板。目前，国际投资者通过QFII、RQFII、沪港通等渠道，已经广泛投资于科创板公司及相关指数及ETF产品中。截至目前，科创板已形成33条覆盖“宽基+主题+策略”的科创板指数，跟踪产品规模超3000亿元。

　　政策窗口期叠加技术突破 我国新能源汽车月度新车销量占比首超50％

　　近日，中汽协发布的数据显示，2025年10月，我国新能源汽车月度新车销量首次超过了汽车新车总销量的50%，达到51.6%，标志着中国汽车市场正进入以新能源汽车为主导的全新阶段。在政策红利持续释放与技术迭代加速的双重驱动下，新能源汽车已成为市场主流选择。

　　中汽协的统计数据勾勒出新能源汽车清晰的增长曲线。2025年10月，我国汽车产销分别完成335.9万辆和332.2万辆，环比增长2.5%和3%；而新能源汽车产销表现更为突出，分别完成177.2万辆和171.5万辆，环比增长9.6%和6.9%，同比增幅均超20%。从累计数据看，今年前10个月，新能源汽车产销量已达1301.5万辆和1294.3万辆，同比增长33.1%和32.7%，销量占汽车总销量的比重提升至46.7%，为全年目标达成奠定坚实基础。

　　上海证券报

　　白银，反攻

　　11月13日，国内白银期货强劲上涨，主力合约价格一度达到12639元/千克，创历史新高，收报12588元/千克。伦敦现货白银（下称“伦敦银”）也持续拉升，一度距54.468美元/盎司的历史最高点仅一步之遥。截至发稿，伦敦银有所回落。

　　白银往往追随黄金上涨。伦敦现货黄金（下称“伦敦金”）在四连涨后，当日于4200美元/盎司关口附近震荡。

　　与上一轮现货短缺引发的暴涨不同，北京黄金经济发展研究中心研究员许亚鑫告诉上海证券报记者，近期白银反弹的直接动力，来自于美国政府“停摆”结束，这一进展将为市场注入流动性，并提振美联储货币政策的宽松预期，从而成为推高银价的关键。

　　“全球地缘政治紧张的局面还在持续，市场上的避险资金涌入贵金属市场，而白银因价格显著低于黄金，吸引了不少资金的关注。”许亚鑫进一步表示。

　　再融资市场回暖 券商投行业务结构焕新

　　数据显示，截至11月13日，今年以来已有127家A股上市公司的再融资项目落地，合计募资额达7523.77亿元。去年同期，103家公司仅募得1217.28亿元资金

　　再融资市场的回暖，不仅为上市公司输送了千亿级资本活水，也推动券商投行业务告别“IPO依赖”的粗放模式，迈向“质量优先，协同赋能”的结构焕新阶段

　　“手里有活儿了，比去年好很多。”沪上某券商投行部再融资业务团队负责人对上海证券报记者坦言，和之前相比，今年的业务节奏明显加快。

　　2025年，A股再融资市场的回暖，不仅为上市公司输送了千亿级资本活水，也推动券商投行业务告别“IPO依赖”的粗放模式，迈向“质量优先，协同赋能”的结构焕新阶段。

　　A股三大指数震荡拉升 锂电池产业链全线大涨

　　11月13日，A股三大指数全天震荡拉升，沪指午后走强，再创十年新高，盘中最高涨至4030.40点。截至收盘，上证指数报4029.50点，涨0.73%；深证成指报13476.52点，涨1.78%；创业板指报3201.75点，涨2.55%。沪深北三市全天成交20657亿元，较上个交易日放量1009亿元。

　　盘面上，全市场超3900只个股上涨，逾百股涨停。锂电池产业链全天表现强势，华盛锂电、天赐材料（002709）、多氟多（002407）等20余只个股涨停；光伏、储能方向反弹，上能电气（300827）以20%幅度涨停；存储芯片概念反复活跃，佰维存储涨超10%；大消费板块午后走强，三元股份（600429）4连板。

　　从“适配需求”到“创造需求” 机构投资消费逻辑生变

　　从近期市场表现看，部分消费龙头股逐步企稳反弹，大量资金借道ETF入场，消费板块是否迎来转机？多家基金公司表示，消费股的投资逻辑正在快速迭代，机构布局不仅看重估值和业绩，也看重消费体验和服务，投资逻辑正在从“适配需求”转为“创造需求”，看好锐意创新的公司。

　　在当前的快速轮动行情中，前期滞涨的消费板块，迎来市场关注。11月10日，大消费板块表现强势，其中白酒板块迎来久违的大涨，当日鹏华酒ETF涨幅罕见超过4%。

　　从近期大消费板块的市场走势看，部分标的表现抢眼。以饮料行业的欢乐家（300997）为例，11月10日至11日，连续两个交易日涨停，11月12日，再度上涨7.32%。从龙虎榜数据来看，在11日买入金额最大的前五名席位中，出现多家机构。部分港股新消费公司也迎来反弹，最近4个交易日，沪上阿姨股价涨幅超30%。

　　证券时报

　　腾讯控股 第三季度净利润超631亿元

　　腾讯控股（00700.HK）11月13日晚间公告，公司第三季度实现收入1928.69亿元，同比增长15%；实现净利润631.33亿元，同比增长19%。本次财报多次提到AI对各项业务发展的助力作用，腾讯控股也增加了营销开支。

　　腾讯控股称，“AI的战略投入，不仅为我们在广告精准定向及游戏用户参与度等业务领域带来助益，也带来了编程、游戏及视频制作等领域的效率提升”，并相信“随着混元能力不断提升，我们在推动元宝普及的投入以及在微信内发展AI智能体能力所作的努力，将带来更积极的进展”。

　　财务数据方面，2025年第三季度腾讯控股毛利达1087.98亿元，同比增长22%，毛利率由去年同期的53%提升至56%；非国际财务报告准则下，实现净利润705.51亿元，同比增长18%。每股基本盈利6.952元，同比增长21%；摊薄后每股盈利6.779元，同比增长20%。

　　从累计数据来看，腾讯今年前九个月总收入5573.95亿元，同比增长14%；实现净利润1665.82亿元，同比增长17%；每股基本盈利18.32元，同比增长19%。

　　基建蓄力消费加码 年末经济韧性足

　　数据显示，以单边计算，10月全国期货市场成交量为6.03亿手、成交额为61.22万亿元，同比分别下降13.26%、增长4.54%。1~10月，全国期货市场累计成交量为73.47亿手、累计成交额为608.84万亿元，同比分别增长14.86%、21.82%。

　　黄金期货累计成交额全市场第一

　　按照10月成交额统计，排名各商品期货交易所前三的品种分别为：上期所的黄金、白银、铜；郑商所的玻璃、纯碱、烧碱；大商所的焦煤、棕榈油、豆粕；广期所的多晶硅、碳酸锂、工业硅。

　　按照成交量统计，排名各交易所前三的品种分别为：上期所的白银、螺纹钢、白银期权；郑商所的玻璃、纯碱、PTA；大商所的豆粕、焦煤、玉米；广期所的碳酸锂、多晶硅、工业硅。

　　商务部：努力推动中国—东盟自贸区3.0版升级议定书尽早生效实施

　　商务部新闻发言人何亚东13日表示，商务部正在加快推进中国—东盟自贸区3.0版升级议定书的国内核准工作，与东盟方共同努力推动议定书尽早生效实施。何亚东在商务部当天举行的例行新闻发布会上作出上述表述。他说，中国—东盟自贸区3.0版升级议定书的签署，是双方合作的重要里程碑，标志着双方经济一体化进程从传统的贸易投资自由化便利化拓展至数字、绿色、标准等新兴领域。3.0版升级，有力推动区域数字科技赋能、绿色产业合作、产业链供应链互联互通和标准规制对接，促进区域内大市场和产业链供应链加快融合发展。双方企业对此高度关注，正是看到了议定书蕴含的巨大商机。

　　白银价格再次刷新历史 投资者不宜追高

　　阶段性回落后，近期贵金属涨势再起。11月13日，国际白银现货价格突破54美元/盎司，逼近此前10月中旬创下的54.468美元/盎司历史高点。而在国内期货市场上，沪银主力合约盘中再创历史新高，最高报1.26万元/千克。

　　光大期货研究所有色金属总监展大鹏表示，美联储不降息下的经济状况担忧与降息下的通胀担忧推动市场避险情绪，贵金属继续保持偏强走势。值得注意的是，白银本轮表现更加抢眼，金银比呈现快速回归之势，这也表明市场更看好白银向上的弹性。

　　今年9月至10月，全球贵金属开启了一轮猛烈上涨，10月中旬创出历史新高后冲高回落。

　　证券日报

　　A股并购涌动新趋势 硬科技投资需警惕“时差陷阱”

　　11月12日至13日，2025年上海证券交易所国际投资者大会顺利召开。此次大会聚焦“价值引领开放赋能——国际资本投资并购新机遇”主题，集结市场核心参与主体，系统拆解A股并购市场新风向，全面解锁国际资本与上市公司融合发展新机遇。

　　并购与融资作为资本市场资源配置的重要驱动力，共同支撑起资本市场功能发挥。自《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（以下简称“并购六条”）发布以来，A股市场并购热潮持续涌动。据资讯数据统计，自“并购六条”发布以来，截至目前，A股市场新增203起重大资产重组项目，交易总价值合计达7650.94亿元。

　　“‘并购六条’等政策精准发挥了市场催化作用，有效激活并购市场活力，推动交易规模与估值水平同步提升。”晨壹投资管理合伙人刘晓丹表示，从本质而言，受中国经济格局重塑、产业竞争态势演进、企业家代际传承及公司治理体系优化等多重因素交织作用，中国并购市场的战略重要性正持续提升。

　　下半年以来23家上市银行共获748家机构调研 净息差走势、非息收入趋势、资本补充等被重点关注

　　今年下半年，机构积极调研追踪上市银行经营状况。资讯数据显示，截至11月13日，下半年以来，23家上市银行共获得748家机构调研，被调研总次数达133次。被调研的上市银行以城商行、农商行为主。净息差走势、非息收入趋势、资本补充等被重点关注。

　　总体来看，748家调研上市银行的机构以基金公司和证券公司为主，两者占比为53%。保险公司及保险资管公司、外资机构对上市银行也颇为关注，调研机构家数分别为111家、101家。

　　从机构调研情况看，江苏银行（600919）为机构调研“人气王”，共获得83家机构调研。其次是渝农商行（601077）、宁波银行，调研机构家数分别为76家、75家。从被调研总次数来看，瑞丰银行（601528）位居首位，被调研总次数达22次。

　　上市公司提早布局热逐冰雪经济

　　11月12日，吉林省2025—2026年雪季系列新闻发布会宣布，第12届全国大众冰雪季主会场活动将于12月26日在长春市肆季南河岸线公园举办。为即将到来的冰雪季和保持热度的冰雪经济增添更多的关注。

　　中国企业联合会资委会委员、高级经济师董鹏在接受《证券日报》记者采访时表示：“我国冰雪经济正从政策红利驱动的初步阶段，加速迈向由市场需求引领的规模化发展新阶段。随着人们对冰雪运动的认知度提升、参与热情高涨，冰雪消费需求正从‘有没有’转变为‘好不好’。我们可以看到，市场重心向装备制造、专业培训、冰雪旅游、IP赛事运营等领域延伸和拓展。”

　　近年来，我国冰雪经济快速崛起，从北国雪原到南方室内雪场，从专业装备制造到文旅消费场景，冰雪经济形成全产业链协同发展的良好生态。

　　2025世界动力电池大会签约项目180个、总金额超861亿元 动力电池产业协同创新描绘能源新图景

　　11月12日至13日，以“新视野·新生态·新机遇”为主题的2025世界动力电池大会在四川宜宾国际展览中心举行，低空飞行器、电动船舶等创新产品引人驻足。本次大会共签约项目180个，总金额达861.3亿元，涵盖动力电池、新型储能、光伏、智能网联新能源汽车等绿色新能源关键领域，展现出强劲的产业集聚效应与发展动能。

　　随着新能源汽车产业的快速发展，我国动力电池产业在市场规模、技术创新以及配套体系等多方面取得积极成效。工业和信息化部数据显示，我国动力电池产量从2020年的83.4GWh增长至2024年的超过1000GWh，几年间增长逾10倍。

　　近年来，我国动力电池产业在产销量和出口方面实现大幅增长，不仅筑牢了新能源汽车发展的核心优势，更在新型储能、低空经济等多元场景中开辟新赛道。动力电池产业正以技术创新为钥、以全球协同为翼，叩响未来能源革命的大门。