北矿检测(920160)新股报告：有色金属检验检测小巨人 业绩持续增长

公司是有色金属检验检测领域小巨人企业。北矿检测成立于 2016 年，是国内领先的有色金属检验检测服务机构之一，专业从事有色金属矿产资源检验检测技术研发、技术服务及仪器研发，业务涵盖矿石及矿产品、冶炼产品、环境样品、再生资源、先进材料、选冶药剂检验检测，检验检测技术研发及标准化、技术推广、高端分析仪器研发等领域。公司是国家级专精特新“小巨人”企业、国家高新技术企业、北京市专精特新中小企业、北京市专精特新“小巨人”企业、LME 指定的 LSA 等。

近几年业绩保持较快增长，净利率震荡提升。2024 年公司实现营业收入1.48亿元，同比增长33.99%；实现归母净利润分别为0.55 亿元，同比增长20.95%。

2020-2024 年公司的营业收入和归母净利润的复合增长率分别为20.92%和24.58%。2025 年上半年， 公司实现营业收入0.86 亿元， 同比增长31.29%，实现归母净利润0.37 亿元，同比增长28.69%，继续保持较快增长。近年公司的毛利率基本稳定在60%-65%区间，净利率呈现震荡上升的态势。

公司高度重视创新，研发投入保持较大强度。公司长期保持较高的研发投入水平，最近三年研发费用金额分别为511.09 万元、821.68 万元及 1,379.22万元，占营业收入的比例分别为 5.57%、7.44%及 9.32%。目前，公司已在境内拥有 13 项已授权发明专利，18 项已授权实用新型专利，4 项已授权外观设计专利，并参与了多个国家重大科技项目。

多项政策助力行业发展。近年来，为加强市场在资源配置中的决定性作用，检验检测行业的市场化改革不断深化，国家出台了一系列政策，推动各类国有检验检测机构整合并向第三方检验检测机构转变，支持社会力量开展检验检测业务，鼓励不同所有制检验检测机构平等参与市场竞争，打造一批检验检测知名品牌。检验检测市场的整合开放将为第三方检验检测机构的发展提供更多的市场空间。根据国家认监委数据统计，中国检验检测行业市场规模从 2016 年的 2,065.11 亿元增长到 2024 年的 4,875.97 亿元， 年均复合增长率约为11.34%。

    　　计划募集资金1.79 亿，用于新项目及补充流动资金。根据公司招股说明书，公司计划将1.79 亿元用于北矿检测先进检测仪器研发基地及检测能力建设项目（1.43 亿元）及补充流动资金（0.36 亿元）。

可比公司：从估值角度来看， 可比公司估值差异较大， 或因不同公司营收规模、具体业务的差异所致。考虑到公司是国内领先的有色金属检验检测服务机构之一，长期专业从事有色金属矿产资源检验检测技术研发、技术服务及仪器研发，业务涵盖矿石及矿产品、冶炼产品、环境样品、再生资源、先进材料、选冶药剂检验检测，检验检测技术研发及标准化、技术推广、高端分析仪器研发等领域，可以持续关注公司。

风险提示：品牌公信力受到负面事件影响的风险，市场空间不足导致业绩下滑的风险，市场竞争加剧导致业绩下滑的风险，技术研发失败的风险等。