晶晨股份(688099)：WIFI6、6NM及携带自研算力芯片销量增长显著

2025 年10 月29 日，晶晨股份公告《2025 年第三季度报告》。2025 年前三季度，公司实现营收50.71 亿元、同比+9.29%，实现归母净利润6.98 亿元、同比17.51%。2025Q3，公司实现收入17.41 亿元、同比+7.20%、环比-3.33%，实现归母净利润2.01 亿元、同比-13.14%、环比-34.76%。

    　　事件评论

前三季度创历史新高。2025 年前三季度，公司实现营收50.71 亿元、同比+9.29%，实现归母净利润6.98 亿元、同比17.51%，受益于端侧智能技术渗透率持续提升叠加新品销量持续扩大，公司产品销售规模持续提升。

存储缺货涨价致客户产品延迟提货，三季度业绩短期承压。2025Q3，公司实现收入17.41亿元、同比+7.20%、环比-3.33%，实现归母净利润2.01 亿元、同比-13.14%、环比-34.76%，受存储涨价及缺货影响，公司部分客户面向国内运营商市场的产品延迟提货，影响公司三季度业绩；但因该部分订单确定性较高，预计后续季度有望逐步释放。

WiFi6、6nm 及携带自研算力芯片销量增长显著。2025 年前三季度，公司主要产品线销售均实现不同程度的增长。报告期内，公司现已有超20 款商用芯片携带自研端侧算力，25 前三季度携带端侧算力单元芯片出货量超1400 万颗，去年同期为580 万颗。W 系列前三季度销量超1300 万颗、同比增长近70%；其中WiFi6 销量占比超30%（去年同期不足6%），展望后续，W 系列继续推出新品并补充产品应用场景和产品矩阵，整体增长持续的同时WiFi6 的占比将持续提升。6nm 芯片自2024H2 商用上市后，整体呈加速发展之势，前三季度销量近700 万颗，预计全年销量将达千万颗；C 系列智能视觉芯片前三季度销量超300 万颗，已达去年同期销量的两倍，广泛应用于摄像头、智能门铃、打猎机、安防等领域。产品维度，WiFi6、6nm 及携带自研算力芯片销量增长显著，C 系列产品有望在智能视觉领域取得爆发性增长。

各产品线齐发力，新品与海外市场持续拓展驱动长期成长。S 系列产品，国内运营商招标中持续取得最大份额之际，随着导入海外运营商的增多，全球市场份额持续扩大；T 系列芯片已广泛应用于智能电视、智能投影仪、智慧商显、智能会议系统等领域，公司已与全球主流电视生态系统深度合作，有望进一步扩大国际市场份额；A 系列产品已广泛应用于众多消费类电子领域，同时集成了NPU、DSP 等模块，形成了多样化应用场景的智能SoC芯片，有望实现在AI 端侧的持续落地。W 系列芯片将进一步与公司主控SoC 平台广泛适配并配套销售，同时可面向公开市场独立销售。

基本盘稳健，产品矩阵完善引领未来增长。多元的产品线布局+海外市场的持续开拓+汽车、AIoT 等下游领域的持续发力，晶晨股份持续成长可期。我们预计2025-2027 年归母净利润分别为10.22、13.80、17.18 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、市场竞争加剧风险；

    　　2、海外业务拓展存在不确定性。

    　　风险提示

1、市场竞争加剧风险：公司产品所在市场的参与者包括与部分国内芯片设计公司，及具有资金及技术优势的境外知名企业。海外知名芯片设计商在资产规模及抗风险能力上具有一定优势的同时，国内IC 设计行业市场竞争日趋激烈，或将加剧市场竞争风险。

2、海外业务拓展存在不确定性：海外营收占公司收入比重相对较高，目前海外市场需求仍存在一定的不确定性，或将影响到公司业务拓展情况。