奥普特(688686)三季报点评：3C强竞争力奠定业绩高增基础 AI+具身智能有望逐步落地

　　事件描述

公司发布三季报，2025 年前三季度公司实现营收10.12 亿元，同比+38.06%；归母净利润1.83亿元，同比+38.43%；扣非归母净利润1.64 亿元，同比+34.99%。按此计算，25Q3 公司实现营收3.30 亿元，同比+56.33%；归母净利润0.37 亿元，同比+97.21%；扣非归母净利润0.32亿元，同比+29.94%。

    　　事件评论

Q3 收入同比+56.33%，同比继续维持高增长。从下游行业跟踪来看，预计3C 及锂电两大行业对公司营收均构成有利支撑。其中3C 或主要受益于工业AI 技术在消费电子制造中规模化落地，下游客户对视觉检测的需求显著提升，同时公司向组装段延伸，市占率稳步提升；锂电行业预计主要受锂电下游稳定复苏+深化大客户合作积极拓展海外市场项目等带动。

盈利能力方面，Q3 公司毛利率57.57%，同环比有所波动，预计主要系泰莱并表（偏硬件）、行业结构变化、季度间项目确认差异影响，整体仍维持较高水平。费用方面公司控制较好，各项费用绝对值稳定，费用率受收入规模影响。扣非与归母增速的分歧在于股权支付，去年Q3 因注销冲回，今年Q3 新一期股权激励正常摊销，若同口径剔除，预计利润增速更好。

AI 业务逐步进入业绩放量期。2025 年上半年，公司工业AI 产品相关项目收入达8,733万元，较去年同期增长363.00%。目前公司已构建视觉+传感+运动+AI 协同发展的产品矩阵，形成了从视觉感知、运动执行到智能决策的全链路技术闭环。完整的产品矩阵使各板块业务相互协同，为客户提供一站式的自动化零部件综合解决方案，大幅提升了公司的市场竞争力和客户黏性。

公司将智能机器人确定为战略级新兴业务方向，目标成为机器人感知层核心方案的供应商。2025 年上半年，公司成立机器人事业部，汇集了来自于行业顶尖的研发、销售和技术支持专业人才；在核心技术方面，公司将工业现场积累的先进视觉技术（如高精度定位、缺陷检测、动态目标跟踪等）迁移应用至机器人场景，围绕各类机器人可移动终端的环境感知、定位导航和人机交互需求，公司已布局dToF 相机、iToF 相机、双目结构光和激光雷达四大产品方向，全面覆盖机器人“视觉感知”所需的关键视觉部件。随着"视觉+AI+机器人"协同效应的逐步释放，公司业务有望向更高价值领域升级。

维持“买入”评级。考虑到下游需求修复进程及公司业务拓展情况，我们预计2025-2027年公司实现归母净利润2.03、2.62、3.24 亿元，对应PE 为74、57、46 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、下游需求不及预期的风险；