潍柴动力(000338)：加速布局SOFC 重塑AI“主+备”电源龙头

　　事件描述

2025 年11 月5 日，潍柴动力与其参股公司Ceres Power Holdings plc 签订一项制造许可协议，根据许可协议，本公司拟建立应用于固定式发电市场的电池和电堆生产产线，部分关键部件由Ceres Power 供应，产品将为AI 数据中心、商业楼宇及工业园区等场景提供电力。

    　　事件评论

SOFC 迎来放量期，公司超前布局有望核心受益。2025 年4 月国际能源署称，到2030年，全球数据中心的电力需求预计将增长一倍以上，人工智能将成为推动这一用电激增的最主要动力。传统供电方案难以匹配AI 算力高密度、高稳定性的需求，SOFC 凭借其高能量转换效率、快速部署以及低碳潜力高度匹配数据中心用电特征,有望实现需求快速增长。受AI 电力需求催化，SOFC 有望加速放量。潍柴是国内最早布局SOFC 系统集成的企业之一，掌握金属支撑SOFC 核心技术。2025 年11 月5 日，潍柴动力与全球领先的清洁能源技术开发商 Ceres Power 签署合作协议，获得SOFC 的生产制造授权，目标市场包括AI 数据中心、商业建筑和工业应用等场景。2018 年潍柴已收购Ceres Power 20%股权，并成立合资公司。2023 年2 月，潍柴发布全球首款大功率金属支撑商业化SOFC产品。该产品的热电联产效率高达92.55%，创下了大功率SOFC 热电联产系统效率全球最高纪录。伴随着SOFC 加速放量，公司有望核心受益。

多业务策略加速布局，多点开花助力公司业绩稳健增长。公司积极布局多业务，拥抱新能源时代：1）大缸径&数据中心前景乐观：大缸径上半年出货约5000 台，同比+41%，其中AIDC 大缸径出货600 台，同比+491%。2）新能源转型加速：潍柴新能源产品实现多维突破，构建多元化“三电”技术矩阵。潍柴（烟台）新能源动力产业园一期正式投产，首台搭载刀片电池技术的动力电池产品下线。同时，高端液压、变速箱、车桥等业务同步实现高增长，农业装备业务逆势而上，引领农机装备向大型化、高端化、智能化升级。

投资建议：主业稳健发展，多业务加速落地，公司业绩有望持续保持高增长。预计公司2025-2027 年归母净利润为120.01、137.46、149.57 亿元，对应PE 13.07X、11.41X、10.49X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、重卡行业销量回升不及预期；

2、天然气发动机销量不及预期；