台华新材(603055)季报点评：尼龙66对业绩贡献持续提升

　　公司发布三季报

    　　公司25Q3 营收15.8 亿，同比-11%，归母净利1 亿，同比-52%，扣非后归母净利0.4 亿，同比-76%。

公司25Q1-3 营收47 亿，同比-9%，归母净利4.2 亿，同比-32%，扣非后归母净利2.4 亿，同比-54%。

    　　积极响应“反内卷”倡议

“反内卷”有助于优化市场竞争环境，避免企业间过度内耗，促进资源合理配置。从长远来看，“反内卷”促使企业更加注重产品、品牌、技术、管理，有利于提升锦纶行业整体竞争力，推动锦纶产业高质量发展。

公司坚持发挥全产业链优势，积极推进绿色化、功能化、差别化和个性化产品研发，不断优化产品结构，加强市场开拓，强化成本管控，发挥公司规模和品牌效应，确保公司实现高质量、高效益、可持续的稳健增长。

    　　面料优势逐步显现

公司成品面料业务经过多年发展，凭借产品开发优势、技术优势、产业链优势和产品质量优势，赢得了国内外众多知名品牌客户的信任，并与之建立了稳定的合作关系。

公司成品面料在建产能主要有江苏淮安生产基地年产2 亿米高档锦纶面料织染一体化项目，项目一次规划分步实施，已有部分产能投产。越南生产基地总投资不超过1 亿美元建设“年产6000 万米胚布织染一体化项目”，预计明年将陆续有产能投产。

    　　尼龙66 对业绩贡献持续提升

与常规锦纶材料相比，尼龙66 性能更加优异，产品附加价值高，价格和毛利率相对常规产品更高。近几年公司尼龙66 销量持续增长，对公司的经营业绩贡献持续提升。

    　　调整盈利预测，维持“买入”评级

基于前三季度业绩表现和宏观环境变化，我们调整盈利预测，预计25-27年营收70、78、88 亿（前值为74、82、92 亿），归母净利为5.8、7.5、9.1亿（前值为6.7、7.9、9.7 亿），对应PE 分别为14/11/9x。

    　　风险提示：外贸环境变化，内需消费疲软，市场经营风险，接单不及预期，核心高管流失等。