双英集团(920059)北交所新股申购报告：全产业链汽车座椅先锋 绑定吉利/比亚迪/赛力斯

　　公司聚集汽车座椅、汽车内外饰件，省级制造业单项冠军

公司主营业务是从事汽车座椅、汽车内外饰件研发、生产和销售，主要产品包括各类汽车座椅总成，门内饰板、仪表板等汽车内外饰件，以及精密模具等。同时也是广西 “专精特新”企业、制造业单项冠军示范企业，2021-2025 年公司营收和归母净利润复合增速分别为18.89%和53.06%。其中2025 年公司营收和归母净利润分别为37.43 亿元和1.31 亿元，同比增长45.11%和33.95%。

    　　中国汽车市场仍有增长空间，汽车座椅国产替代空间广阔

根据OICA 信息，我国2025 年汽车销量为3453.07 万辆，全球占比为35.83%，我国汽车产量连续17 年稳居全球第一。根据公安部数据，2025 年末我国汽车保有量达3.66 亿辆，按14 亿人口计算，平均每千人汽车拥有量约为261 辆。我国汽车保有量已超过美国、欧盟等发达经济体，但千人汽车保有量远低于发达国家水平。在汽车座椅领域，国内汽车座椅市场竞争集中度较高，由外资主导市场。

2022 年国内汽车座椅CR5 为68%，在国内市场份额前五的厂商中，除了延锋系以外，均为外国厂商。在当下智能电动汽车重塑下游销量格局，新势力崛起和头部自主品牌份额提升，带来零部件供应体系的变革，有望从源头改变零部件的竞争格局。根据盖世咨询数据随着乘用车销量的增长叠加座椅单车价值量的提升，乘用车座椅市场空间将进一步扩大，预计将在2027 年达到1,128 亿元。

    　　公司全产业链+多区域布局，与多个下游头部客户合作紧密

公司在座椅上游产业链层面布局完善，在座椅骨架、发泡及面套等方面已完成布局，募投项目投向滑轨等核心零部件，完善的纵向产业链布局是公司打造成本优势的重要一环。公司平台化优势卓越，具备快速定制化和规模化的能力，同时开始紧跟客户进行战略布局，先后在2 国15 座城市设立20 处生产基地2 技术中心。

公司与多个主流整车厂形成了长期稳定的合作关系，2025 年1-6 月公司汽车座椅总成的市场占有率增长至5.53%，其中在新能源车领域达到了8.21%，展现了强劲的发展势头，体现了公司较强的市场竞争地位，并且2016 年起成为上汽通用五菱第一大座椅供应商。此外，公司以截至2025 年10 月31 日已获取的定点项目为基础，根据各项目的预测销量和预计单价进行收入预测，预计2026-2028 年相关营收达51.15 亿元、50.34 亿元和39.84 亿元。

    　　双英集团可比公司PE（2025）均值32.35X，PE（TTM）均值31.50X

双英集团可比公司PE（2025）均值32.35X，PE（TTM）均值31.50X。公司是一家主要从事汽车座椅、汽车内外饰件研发、生产和销售的高新技术企业，经过多年积累，公司形成了从模具开发到产品制造的完整工艺流程体系，具备与终端客户同步设计、同步研发、同步生产的能力，截至2025 年12 月31 日，公司共有研发人员223 人，占员工总人数的比例为6.01%，形成了10 项核心技术，拥有专利523 项，其中发明专利32 项。

风险提示：原材料波动风险、市场竞争加剧风险、募投项目不及预期风险。