海圣医疗(920166)新股报告：深耕麻醉医用耗材领域 产品结构持续优化

长期专注于麻醉医疗器械市场。海圣医疗成立于2000 年， 深耕医疗耗材行业，是全球麻醉类医疗器械综合产品提供商，主营麻醉、监护等类医疗器械研发、生产和销售，产品应用于麻醉科等多科室。公司秉持企业愿景，作为国家级专精特新“小巨人” ，在国内麻醉类医用耗材市场份额靠前。实际控制人夫妇合计控制公司54.92%股份，股权稳定。

营收利润双增长，盈利能力总体稳定。2025 年公司实现营业收入3.45 亿元，同比增长13.68%； 实现归母净利润8581.59 万元， 同比增长21.01%。2021-2024 年公司的营业收入和归母净利润的复合增长率分别为8.85%和6.97%，公司业绩总体保持稳定增长态势。2025 年公司的毛利率为52.01%，净利率为24.85%，近年来公司的盈利能力总体稳定。公司持续加大研发投入，不断进行产品的创新开发。2025 年，公司的研发投入费用为1,949.81 万元，研发费用率为5.65%。

行业需求扩容，政策与竞争格局共驱发展。医疗器械行业关系到人类健康和生命安全，是一个多学科、知识密集、资本密集的高科技产业。随着全球人口老龄化的持续发展、医疗基础设施的不断完善以及人们健康需求的逐步提升，低值医用耗材市场在未来仍具有广阔的发展空间。公司拥有综合化的麻醉类产品矩阵，参与制定多项行业标准，并具备较强的渠道和先发优势。根据中国医疗器械行业协会出具的证明文件，公司在国内麻醉类医用耗材市场的市场份额名列前茅，是行业内品牌优势明显、行业代表性强的头部企业。

募投项目主要围绕主营业务进行产能、研发、销售渠道布局。本次募投聚焦核心业务，“麻醉监护急救系列医疗器械省级扩产及自动化项目”拟投1.74 亿元，新增1800 万件套产能；“研发检测中心项目”拟投1.39 亿元，强化前沿技术预研；“营销服务基地建设项目”拟投0.58 亿元，支撑境内外市场拓展。

可比公司：可比公司中，天益医疗市盈率均值约34 倍，维力医疗市盈率约18倍，差异或源于营收规模与业务结构。考虑到公司作为麻醉监护耗材头部企业，长期专注于核心领域，境内外客户合作稳定，未来发展具备潜力，可持续关注。