瑞芯微(603893)：生态共赢 务实前行

　　投资要点

AI 技术重塑电子产品，AIoT 迈入高速发展周期。AIOT 市场正从“万物互联”迈向万物智联的深度价值释放期。从技术上来看，端边云协同架构成熟，轻量化AI 模型与端侧NPU 芯片普及，生成式AI 与行业大模型深度融入，推动设备从被动响应转向自主决策。从应用端，工业、智慧城市、智能家居、车联网等场景全域渗透，从单点示范走向规模化落地，AI 智能体成为终端新范式，跨设备互联互通加速。产业格局向“平台化+生态化”演进，硬件厂商向“产品+服务”转型，数据资产化与价值闭环逐步形成。公司RK3588、RK3576、RV11 系列为代表的AIoT 一系列算力平台快速增长；汽车电子、机器人、机器视觉、工业应用等重点产品线持续突破，预计2025 年实现营业收入43.87 亿元～44.27 亿元；净利润10.23 亿元～11.03 亿元，同比增长71.97%～85.42%。

“SoC+协处理器”双轨制战略，快速推进下一代产品研发。2025年公司推出全球首颗3D 架构端侧算力协处理器RK182X，是部署端侧AI 最合适的解决方案，已快速导入十几个行业、数百个客户的项目，其中赋能了大量新质生产力企业，将在2026 年规模化产品落地。目前公司正快速推进下一代旗舰级SoC 芯片RK3668、RK3688 以及RK1860等一系列多颗新款协处理器研发，前瞻布局AIoT 新应用，拥抱AIoT2.0 时代。

    　　投资建议：

    　　我们预计公司2025/2026/2027 年营收分别为44.2/56.8/71.1 亿元，归母净利润分别为11.0/14.7/19.1 亿元，上调至“买入”评级。

    　　风险提示：