紫金矿业(601899)2026年一季报点评：金铜业务稳健增长 锂板块成为利润增长新引擎

事件：公司发布2026 年一季报，2026 年第一季度，公司实现营业收入984.98亿元，同比增长24.79%，环比增长3.81%；实现归母净利润200.79 亿元，同比增长97.50%，环比增长44.31%。

    　　点评：

核心财务指标再创历史新高。2026 年第一季度，公司实现营业收入984.98亿元，同比增长24.79%，实现归母净利润200.79 亿元，同比增长97.50%，经营活动产生的现金流量净额278.32 亿元，同比增长122%。期间，公司持续优化生产组织与运营管理，坚持尽产尽销，矿产金、碳酸锂产量同比增长，矿产铜产量受卡莫阿-卡库拉权益铜产量下滑影响同比有所下降；与此同时，公司主营金属品种价格同比上涨，价格红利充分释放，推动经营业绩显著提升。

金铜业务稳健增长，锂板块有望成为利润增长新引擎。2026 年第一季度，公司金板块实现矿产金23.5 吨，同比增加23%，紫金黄金国际旗下2025年新并购的加纳阿基姆金矿以及哈萨克斯坦瑞果多金矿开始逐步贡献增量。铜板块，报告期间实现矿产铜26 万吨，扣除卡莫阿-卡库拉铜矿减产影响，其余矿山均按照全年计划产量有序推进，巨龙铜矿二期自2026 年1月下旬投产以来产能持续爬坡，一季度矿产铜6 万吨。锂板块，期间实现当量碳酸锂产量1.6 万吨，3Q 盐湖锂矿、拉果措盐湖锂矿及湘源硬岩锂矿项目投产后产能稳步爬坡，马诺诺锂矿东北部项目建设稳步推进，目前采、选（重介）主流程已全面贯通，预计2026 年6 月建成投产；公司预计2026年当量碳酸锂产量12 万吨，并规划至2028 年提升至27 万—32 万吨，届时将成为全球最大的锂矿生产商之一；依托能源转型浪潮和锂价上行态势，锂板块将成为公司利润新的核心增长引擎。

资源为王，攀登全球矿业更高台阶。公司始终坚持“资源为王”的战略，通过并购与自主勘查结合，形成世界级矿产资源组合，目前保有金超4600吨、铜约1.1 亿吨、锌（铅）超1200 万吨、当量碳酸锂超1800 万吨。公司战略新增“上产”维度，抢抓金属价格机遇，推进多个重点矿企项目建设。2025 年公司资本运作成果显著，完成藏格矿业收购、紫金黄金国际分拆上市及15 亿美元零息H 股可转债发行。公司将力争2028 年铜、金矿产量进入全球前3 位，2035 年主要指标实现跨越式增长，奋力攀登全球矿业更高台阶。

投资建议：预计公司2026—2027年的每股收益分别为3.46元和4.01元，对应4月22日收盘价的PE分别为10.27和8.86倍，维持对公司的买入评级。