鸿远电子(603267)：1Q26利润同增60% 新兴领域拓展顺畅

　　业绩回顾

    　　公司1Q26 业绩符合我们预期

公司公布1Q26 业绩：1Q26 收入4.11 亿元，YoY-11.98%；归母净利润0.96 亿元，YoY+60.00%；扣非归母净利润0.39 亿元，YoY-31.29%。1Q26 业绩符合我们预期。

    　　发展趋势

投资收益驱动利润高增，较高基数致主业阶段承压。公司1Q26归母净利润0.96 亿元，同比+60.00%，主要系持有的成都宏明电子股权公允价值大幅增加所致，当期非经常性损益达0.57 亿元，同比+1682.90%。考虑去年同期公司订单基数较高，且本年度处于十五五初期，公司当期新增订单签署及交付进度不及25 年同期，致公司主业阶段性承压。

毛利率结构性改善，期间费用率有所上升。公司1Q26 毛利率为46.51%，同比+4.66ppt，我们认为或主要系产品结构有所调整，净利率为23.14%，同比+10.24ppt，主要受益于非经常性损益增长。费用端方面，公司1Q26 期间费用率为24.48%，同比+6.13ppt。其中，管理费用为0.43 亿元，同比+58.56%，我们认为费用端成本抬升或系收入规模同比调整所致。

推进商业航天标准制定，产品矩阵趋于多元。1）公司是我国高可靠MLCC 核心生产企业，长期配套航空航天领域需求。2025年公司着力拓展商业航天业务，多款产品进入某商业航天总体单位合格供应商目录，参与编制的5 项相关标准均已发布。2）公司2025 年滤波器/集成电路/其他电子元器件分别实现收入0.46/1.04/0.66 亿元，同比增长94.81%/7.98%/138.53%，自产产品矩阵趋于多元。我们认为，公司持续推动核心产品应用领域拓展及新产品开发，有望为公司打开长期成长空间。

    　　盈利预测与估值

考虑特种行业需求释放节奏，我们下调公司2026 年盈利预测26.7%至3.13 亿元，引入2027 年盈利预测3.79 亿元，当前股价对应26/27 年39.1/32.3x P/E。我们看好公司MLCC 领域领先优势和业务拓展前景，维持目标价67.80 元不变，对应26/27 年50.1/41.4x P/E，潜在涨幅28%。

    　　风险