大族激光(002008)：Q2预告大超预期 单季度利润率提升显著

大族激光发布业绩预告，Q2 大超市场预期，单季利润率提升显著。我们维持前期观点，看好公司新一轮AI算力与端侧共振的向上周期，尤其是PCB、3D打印设备先后放量，再叠加光纤、液冷加速布局，玻璃基/陶瓷基等方向的前瞻卡位，具有超预期兑现潜力，维持“强烈推荐”投资评级。

Q2业绩预告大超预期，利润率提升显著。公司预告H1归母12.5-13.5亿同比+156-177%，扣非归母13.5-14.5 亿同比+417-455%，非经常来自持股灵鸽科技股价下降导致公允价值变动-1.7亿同比-4.2亿。Q2利润大超市场预期（7 亿），经测算按Q2 中值计，归母净利中9.5 亿同比+191%，扣非归母9.9亿同比+424%，值得重视的是，我们估算Q2利润率同环比大幅提升，如果再考虑今年有汇兑损失，剔除汇兑影响后，实则经营业绩更优。

分业务看，H1 业绩同比大幅增长，主要系AI PCB 设备、苹果业务大幅爆发，锂电、半导体及小功率通用等业务线也全面增长。1）PCB：机械钻机主业需求旺盛，且高附加值CCD背钻机占比提高，带盈利水平明显提升；超快激光设备开始放量，特别近期1.6T光模块带动mSAP产能紧俏及加速扩产，订单加速落地；预计H1收入同比增长100%以上。2）消费电子：苹果AI硬件加速创新且软件补强，大幅提升VC/光学等激光设备需求，A客户业务重回高增长；预计H1收入同比增长约180%。3）其他：锂电/半导体/通用等其他业务也全面增长，预计H1收入增长约45%/40%/30%。

继续看好大族PCB、3D打印业务先后放量，再叠加光纤、液冷加速布局，玻璃基/陶瓷基等方向的前瞻卡位。1）AI端侧：苹果创新带动设备投资，大族3D打印业务落地更为明确。苹果26-27年AI硬件加速创新且软件补强，有望大幅提升激光设备需求，我们判断大族A 客户业务将重回高增长轨道。

特别是，3D打印有望成为A客户后续新品金属件的重要路线，我们判断目前3D打印产业落地进度较年初有更为明确信号，而大族凭借多年的激光整机系统及零部件垂直一体化能力积累以及大客户大批量配套经验，在3D打印重点发力并后来居上成为行业领导者，后续成长空间很可观。2）PCB：钻孔是最核心环节，交期紧张，机械钻（CCD）与激光钻（超快）双卡位领先。设备需求还在PCB扩产前半程，钻孔是扩产最核心环节，大族机械钻需求旺盛，且高附加值CCD背钻占比提高，带盈利明显提升；超快激光设备适用新技术（mSAP/CoWoP）和新材料（M9/M10/PTFE、玻璃/陶瓷）升级趋势，特别近期1.6T光模块带动mSAP产能紧俏及加速扩产，再叠加载板加速扩产，我们判断超快激光设备批量订单有望加速落地，且超快设备供需紧张；并以钻孔为核心，横向配套检测/曝光/压合/贴附等设备，打造平台化布局。3）光纤：

与领纤强强联合，重点发力空芯光纤差异化竞争，剑指全球高端空芯光纤领导者。光纤处于历史大周期，大族的制造能力与领纤的技术优势相互赋能，构筑空芯为主/实心为辅的差异化竞争，重点是瞄准空芯光纤全新市场，同时核心设备自供。4）液冷：加速布局，提供设备+解决方案。大族历史上深耕散热赛道，尤其在激光设备与3D打印设备等方面技术全球领先，伴随战略收购解决方案商安腾落地，其将提供设备+解决方案的一体化液冷布局，打开全新增量空间。5）玻璃基板、陶瓷基板前沿方向核心卡位。伴随AI芯片升级，玻璃基板、陶瓷基板有大规模应用趋势，大族超快激光设备无论在玻璃基还是陶瓷基均有不错的进展。6）其他业务多点开花。新能源、半导体、小功率通用等其他收入及盈利水平持续提升。

投资建议：大族激光是平台型激光设备龙头，我们继续看好大族AI端侧与算力共振的新一轮向上周期。基于Q2 大超预期，我们进一步上调26-28 年营　　收为277.1/409.5/582.3 亿，归母净利为30.1/48.9/72.8 亿，对应PE 为44.8/27.5/18.5倍。伴随PCB、3D打印设备先后放量，再叠加光纤、液冷加速布局，玻璃基/陶瓷基等方向的前瞻卡位，具有超预期兑现潜力，维持“强烈推荐”投资评级。