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本报告导读:
公司作为国产工业机器人龙头,具有全产业链、技术及创新优势。通用复苏叠加锂电光伏等高景气下游拉动,公司加强生产自动化,业绩有望高增。
投资要点:
投资建议:考 虑到公司为开拓市场大力储备人才导致费用前置,下调23-25 年EPS 为0.35/0.57/0.84 元(原0.36/0.58/0.85 元)。根据可比公司76 倍PE,考虑到公司为国产工业机器人龙头,给予公司23 年85倍PE,下调目标价至29.75 元(原32.36 元),维持增持。
业绩符合预期。23H1 实现营收22.41 亿元/+35.28%,归母净利0.97亿元/+27.66%,扣非归母0.69 亿元/100.59%。单二季度实现营收12.55亿元/+47.55%,归母净利0.54 亿元/+234.92%,扣非归母0.37 亿元/+274%。
国产替代加速,公司份额持续提升。根据MIR 数据,23H1 国产机器人国产化率提升至43.7%/+7.7pct;公司连续四年成为中国市场工业机器人国产品牌出货量第一企业。国产化率提升主要系国产厂商在锂电、光伏、汽车等领域市场竞争力持续提升。公司凭借技术,在光伏领域处于行业龙头地位;在新能源汽车领域持续进行产品验证,部分已经获得批量应用。
保持高强度投入,推动零部件自制和海外布局。23H1,公司研发投入2.54 亿,yoy38.36%,占营收之比11.35%。公司坚持“All Made ByEstun”的全产业链战略推动核心零部件自主化的提升。此外为拓展海外市场,公司在人员储备方面投入较大,当期人员费用支出增加较大。
风险提示:工业机器人下游需求不及预期、公司海外拓展不及预期更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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