兴业银行(601166)：息差拖累营收 资负扩张稳健

　　事项：

兴业银行发布2026 年1 季报，公司2026 年1 季度实现营业收入551 亿元，同比负增1.1%，实现归母净利润238 亿元，同比增长0.2%。规模方面，公司1 季度末资产规模同比增长6.1%，其中贷款同比增长5.8%，存款同比增长6.6%。

    　　平安观点：

盈利稳健增长，中收维持快增。兴业银行2026 年1 季度归母净利润同比增长0.2%（0.3%，25A），增速整体稳健。公司1 季度营业收入同比负增1.1%(0.2%，25A），净利息收入仍存拖累，1 季度净利息收入同比负增2.1%（0.4%，25A），在资产端定价下行背景下息差压力仍存。中收拉动非息收入同比转正，1 季度非息收入同比增长1.2%（-0.2%，25A），其中手续费及佣金净收入同比增长7.4%（7.4%，25A），延续高增态势，我们预计与公司大资管业务不断深入相关；债券投资相关其他非息收入同比下降2.6%（-4.8%，25A），负增缺口也有所收窄。

息差边际回落，规模扩张稳健。兴业银行2026 年1 季度净息差水平为1.62%（1.71%，25A），我们根据期初期末余额测算公司1 季度单季度年化净息差水平环比25 年4 季度回落7BP 至1.37%，资产端定价水平延续下行趋势，按照期初期末余额测算公司1 季度单季度生息资产收益率环比25 年4 季度下降13BP 至2.78%；成本红利的加速释放一定程度上缓解资产端定价压力，按照期初期末余额测算公司26 年1 季度单季度计息负债成本率环比25 年4 季度下降7BP 至1.51%。规模方面，公司1 季度末总资产同比增长6.1%（+5.6%，25A），其中贷款同比增长5.8%（3.7%，25A），增速小幅上行主要受对公贷款拉动，1 季度对公贷款同比增长11.0%，支撑贷款增长。负债端来看，公司1 季度末存款同比增长6.6%（+7.2%，25A），扩表速度保持稳健。