海格通信(002465)：二季度快速成长 北斗军民均有突破

　　营收提速明显，归母净利润稳健增长

根据公司2023 年半年报，公司1H23 营收/归母净利润/扣非归母净利润为28.77/3.11/2.52 亿元，分别同比增长15.80%/6.80%/7.63%。2Q23 单季度公司营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为18.43/2.69/2.40 亿元，分别同比增长19.15%/12.45%/16.79%。我们维持盈利预测，预计2023~2025 年归母净利润为8.58/9.94/11.50 亿元，23 年可比公司Wind 一致预期均值PE25x，考虑到公司在多领域布局的协同效应，我们给予23 年目标PE36x，对应目标价13.40 元/股，维持“增持”评级。

无线通信领域持续突破，北三产品进入批量订货阶段分板块来看，无线通信/北斗导航/航空航天/数智生态业务实现营收13.20/1.10/1.35/12.66 亿元，同比+37.45%/-52.99%/+26.86%/+10.07%，北斗业务下滑主要受到新签合同确认收入时间的影响。公司夯实无线通信主业，下一代短波、超短波产品以及卫通卫导产品成功打入新市场，首次突破电力专网数字通信领域。北斗业务方面，公司北斗三号终端在机构市场进入鉴定和批量订货阶段，在行业市场接连中标能源行业北斗三号应用项目。航空航天方面，驰达飞机陆续获得大额订单，经营效益实现提升。数智生态业务中标移动大单，行业地位持续稳固。

加大新兴领域投入，持续构筑竞争优势

在卫星互联网领域，公司已取得研制资格，正式进入系统研制厂家行列；在无人信息领域，海格天腾信息产业基地已开始奠基动工，打造国内首个覆盖海陆空多领域的无人信息产业基地。同时，公司拟向特定对象发行股票募集资金已获证监会同意注册，将进一步加大在“北斗+5G”“无人信息产业”“卫星互联网”等新一代信息技术领域的投入。随着公司在夯实核心业务的基础上持续战略性发力新兴领域，打开第二增长曲线，竞争优势有望持续扩大。

   　　维持“增持”评级

我们维持盈利预测，预计23-25 年归母净利润8.58/9.94/11.50 亿元，根据Wind 一致预期，可比公司2023 年PE 均值为25x，考虑到公司在多领域布局的协同效应，我们给予23 年目标PE36x，对应目标价13.40 元/股，维持“增持”评级。