复洁环保(688335)2023年中报点评：设备应用场景打开 碳资产、氢储运业务值期待

事件概述：08 月18 日，公司发布2023 年半年报，2023 年上半年实现营业收入3.00 亿元，同比增长14.22%；归母净利润0.47 亿元，同比增长50.16%；扣非归母净利润0.42 亿元，同比增长61.60%。2Q23，公司实现营业收入1.28亿元，同比下降17.41%；归母净利润1639.91 万元，同比增长23.25%；扣非归母净利润1253.67 万元，同比增长26.96%。

设备应用场景多元化，打造节能降碳先锋：2023 年上半年，公司已完成老港暂存污泥处理服务项目，完成污泥处理总量约124 万吨，实现多种特殊泥质处理的技术储备，为未来面向全国市场拓展各类污泥处理项目奠定了坚实的基础。

2022 年以来，低温真空脱水干化一体化技术已应用于气化细渣脱水干化、正极材料脱水干化。公司创新开发的高温水源热泵技术装备，已应用于大观净水厂、虹桥污水处理厂等环保项目，节能降碳效果显著，有望进一步在具备高温余热的工业领域实现热能综合利用。

深化碳资产、氢储运业务布局：公司旗下捷碳科技业务涵盖碳咨询、碳资产开发与交易，已深度参与鄂尔多斯市林草碳汇项目及地方工业领域碳达峰课题研究，未来有望受益CCER 重启。7 月11 日，公司公告北京铂陆计划以上海为核心先行启动氢能新业务，并提出“北京铂陆氢能有关业务和技术将转入上海铂陆”。公司在研城镇污水厂“制氢-储氢-热电联供”全链条中试项目，利用沼气高效制取氢气、储存及应用氢气，提高城镇污水厂可再生能源利用效率，有望与公司的污泥处理、废气净化、高温水源热泵等技术深度耦合，未来不排除公司进一步增资实现氢能主体并表的可能性。

拟回购股份，提振市场信心：8 月17 日，公司公告董事长黄文俊先生提议公司以部分超募资金通过集中竞价交易方式实施股份回购，回购股价不超过32元/股（含），回购总金额不低于2,500 万元（含），不超过5,000 万元（含），占总股本0.77%~1.53%。股份回购有望提振市场信心，实现公司股价的价值回归。

投资建议：公司脱水干化一体化设备应用前景广阔，工业领域应用值得期待；氢能业务主体有望落地上海，储氢项目落地加快；有望乘低碳“东风”，加快碳资产业务布局。结合公司经营情况，维持对公司的盈利预测，预计23/24/25 年EPS 分别为1.08/1.39/1.76 元/股，对应2023 年8 月18 日收盘价PE 分别为20.1/15.7/12.4 倍。考虑公司加快氢储运及碳资产业务布局，协同性增强，业绩成长性良好，给予2023 年24.0 倍PE，目标价25.92 元/股，维持“谨慎推荐”评级。