华大智造(688114)2023年半年报点评：疫情扰动逐渐消退 全球化战略进展顺利

事件：近期公司发布2023 年半年报，2023 年上半年公司实现营业收入14.43 亿元，同比下降38.86%；归母净利润-0.98 亿元，同比下降128.52%；扣非归母净利润-1.36亿元，同比下降139.53 %。

分季度来看：公司2023 年单二季度实现营业收入8.24 亿元，同比减少27.74%；实现归母净利润0.52 亿元。公司单季度收入增速放缓，主要因公共卫生防控相关的仪器、试剂等需求下降，单季度利润扭亏为盈，主要得益于公司基因测序、自动化等常规业务的快速增长。

基因测序仪持续高增，欧美等海外客户快速突破。2023 年上半年，公司基因测序业务实现收入10.98 亿元，同比增长39.89%，其中仪器设备收入4.59 亿元，同比增长35.69%，试剂耗材收入6.24 亿元，同比增长42.12%，服务及其他收入0.15 亿元，同比增长96.22%。公司持续加快高性能测序产品的迭代，推出超高通量测序仪DNBSEQ-T20×2、升级版高通量旗舰机DNBSEQ-T7 等创新产品，市场竞争力进一步提升；同时公司持续加快海外市场开拓，2023 年上半年新引入渠道伙伴20 多家，新增客户近200 家，尤其在高端市场取得良好突破，2023 年上半公司基因测序仪业务美洲区实现收入7440.50 万元，同比增长141.30%，欧非区实现收入1.44 亿元，同比增长83.55%，在全球新增销售装机总数同比增长63%，累计销售装机超过2910 台，我们预计未来公司测序仪条线有望凭借强产品力持续突破全球市场，带动公司整体常规业务加速发展。

常规自动化迎来加速，科研服务、肿瘤诊断等多场景应用逐渐落地。2023 年上半年公司自动化业务收入同比下降87%，其中常规实验室自动化业务收入大约0.77 亿元，环比增长25.32%，在新冠疫情以后展现出较好的增长韧性。公司基于对基因测序领域相关自动化的深刻理解，不断丰富技术平台，加快探索第三方生态的合作应用。2023 年上半年公司与罗氏开展适配工作，目前已经推出针对多检验项目并行的医学检验自动化实验室以及合成生物学高通量筛选自动化实验室，未来有望成为自动化业务新的增长动力。

新冠基数影响创新业务表观增速，高端新品有望加速放量。2023 年公司新业务板块收入同比下降68%，主要受疫情相关产品的基数影响，常规产品仍然取得较快突破，截止2023 年上半年，公司超声影像平台累计服务客户超过100 家，其中三甲医院超50家，获得了下游客户的一致认可；自动化液氮存储系统MGICLab-LN55K、生物样本库管理系统ZSM Pro 等高端生命科技核心工具也陆续面世，未来有望广泛应用于生物制药、医疗、疾控等多领域，带动新业务板块进入高速增长阶段。

盈利预测与投资建议：根据半年报数据，我们调整盈利预测，预计新冠相关产品需求减少可能影响短期表观业绩，常规业务有望快速增长，同时公司持续加大研发、销售投入可能造成短期利润波动，预计2023-2025 年公司收入30.55、37.72、48.13 亿元，同比增长-28%、23%、28%，调整前 39.99、53.00、70.42 亿元；预计归母净利润为0.19、1.45、2.71 亿元，同比增长-99%、670%、87%，调整前2.09、2.90、3.83 亿元。考虑到公司是国内测序仪龙头企业，竞争优势显著，未来有望保持快速增长趋势，维持“买入”评级。