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投资要点
公告要点:公司公布2023 年半年报,业绩符合我们预期。2023 年H1实现营收9.19 亿元,同比+44.81%,环比+0.92%;实现归母净利润0.73亿元,同比+44.02%,环比-11.81%;实现扣非归母净利润0.62 亿元,同比+49.85%,环比+5.05%。2023 年Q2 实现营收4.82 亿元,同比+71.21%,环比+10.28%;实现归母净利润0.37 亿元,同比+123.88%,环比+4.82%;实现扣非归母净利润0.32 亿元,同比+170.81%,环比+4.07%。
募投产能释放推动营收增长,产能利用率提升带来毛利回升。公司IPO募投项目陆续投产,可转债嵘泰压铸二厂新增3000T~3500T 压铸机已投入使用,产能扩张推动公司营收同比高增。公司前期获得订单陆续释放,产能利用率提升下毛利率回暖,2023 年Q2 实现毛利率24.17%,环比+1.77pct。
墨西哥业务加速增长,美元/比索汇兑带来一定损益。公司墨西哥莱昂嵘泰二期已完成厂房建设,新增14 台800T~4500T 压铸机陆续开始安装,2023 年H1 实现营收1.78 亿元,同环比+21.9%/36.9%,交付量持续上涨。莱昂嵘泰订单合同主要以美元签订,墨西哥比索交付,2023 年H1美元兑比索贬值11.7%,根据我们测算带来汇兑损失近2000w,莱昂嵘泰净利润短期承压告负。
产品矩阵不断丰富,定增加码新能源业务。2023 年5 月公司拟增资控股嘉善逸航,布局汽车电子赛道,2023 年H1 公司配套的空气悬挂铸件顺利量产,产品矩阵不断丰富。2023 年8 月公司公告拟定增募资11 亿元于扬州新增新能源三电系统、结构件及一体化压铸件产能,加码新能源汽车零部件智能制造。
盈利预测与投资评级: 我们维持公司2023-2025 年营收预测为22.50/30.57/40.64 亿元,同比分别+46%/+36%/+33%;维持2023-2025 年归母净利润预测为2.13/3.00/4.11 亿元,同比分别+59%/+41%/+37%,对应PE 分别为26/19/14 倍,维持“买入”评级。
风险提示:中美贸易战超过预期,铝合金价格上涨超过预期,乘用车价格战超过预期- 上一篇: 大智慧私募顶底指标公式
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