国子软件(872953)北交所新股申购报告：资产管理数字化服务商 专注行政及教育领域

　　公司情况：软硬一体资产管理数字化服务商，2023H1 营收0.79 亿元（+32.67%）

国子软件成立于2004 年，为资产管理数字化服务提供商，面向行政事业单位和各级各类学校，提供软件开发、技术服务以及配套硬件产品等。软件开发为核心业务及主要收入来源，2022 年主营收入占比44.06%。收入多集中于华东、华北地区，主营收入占比分别为47.9%、36.91%。从下游领域看行政事业领域主营收入占比过半达59.65%。财务方面，2023H1 实现营收0.79 亿元（+32.67%），归母净利润957.16 万元（+249.93%），毛利率59.25%，净利率12.16%。

行业情况：下游资产规模及经费增长拉动需求，2022 年软件收入11 万亿元

我国行政事业领域资产管理信息化总体起步较晚，2021 年《行政事业性国有资产管理条例》颁布，行政事业性国有资产管理正式纳入了行政法规，资产管理信息化需求和建设迈入全新阶段。根据财务部及国务院数据，2006-2021 年行政事业性国有资产由8.01 万亿元增长至54.5 万亿元，期间CAGR13.62%。根据Wind数据，2013 年-2021 年全国教育经费总投入由3 万亿元增至5.8 万亿元，期间CAGR 为8.4%。行政性国有资产及教育经费持续增长有望拉动资产管理软件及服务需求增长。根据工信部数据，2022 年国内软件收入达10.81 万亿元，其中软件产品及信息技术服务占比约90%。

   　　主要看点：为少数通过CMMI L5 认证的企业之一，多项产品获得认证

CMMI 是国际上用于评价软件企业能力成熟度的一项重要标准，公司通过了软件能力成熟度 CMMI L5（最高等级）评估认证，体现软件能力成熟度处于较高水平。此外公司为山东省大数据企业50 强，全国资产管理标准化技术委员会资产管理数化标准工作组成员单位，国子中小学资产管理平台 V6.0 获评国内领先科技成果、首版次高端软件产品，行政事业资产管理信息系统 V5.0 及国子高校一体化财务平台 V3.0 获评2022 年度山东省优秀软件产品。

估值对比：可比公司2022 PE 均值57.77X、中值45.33X

除同样涉及行政事业、教育领域资产管理信息化服务业务的久其软件，我们额外选取高校信息化公司新开普，智慧政务公司博思软件、新点软件为可比公司。国子软件本次发行价为10.5 元/股，当前总股本为6,643.24 万股，初始发行数量2,215万股（未考虑行使超额配售选择权），发行价对应2022 PE（发行后）为17.94X，可比公司2022 PE 均值为55.8X，中值44.4X。公司专注向行政事业单位及各级各类学校提供资产管理软件，高校行业市占率较高。