华勤技术(603296)新股覆盖研究

　　投资要点

   　　下周二（7 月25 日）有一家主板上市公司“华勤技术”询价。

华勤技术（603296）：公司主营业务为智能硬件的研发、设计、制造和销售，主要产品包括智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能穿戴、AIoT 和服务器等。公司2020-2022 年分别实现营业收入598.66 亿元/837.59 亿元/926.46 亿元，YOY 依次为69.59%/39.91%/10.61%，三年营业收入的年复合增速37.94%；实现归母净利润21.91 亿元/18.93 亿元/25.64 亿元，YOY 依次为333.60%/-13.63%/35.44%，三年归母净利润的年复合增速71.82%。最新报告期，2023Q1 公司实现营业收入168.21 亿元，同比下降24.06%；归母净利润5.90 亿元，同比增加205.64%。根据初步预测，公司2023 年1-6 月预计可实现的归属于母公司所有者的净利润为132,717.57 万元，同比增长23.94%。

投资亮点：1、公司是传统消费电子ODM 全球龙头。公司业务为智能硬件产品ODM，在智能手机、笔记本电脑、平板电脑三大传统智能硬件产品ODM 领域位居全球第一，据Counterpoint 统计，2021 年全球“智能硬件三大件”出货量达18 亿台，其中公司出货量超2 亿台，超全球出货量的10%；其中，公司在智能手机及平板电脑ODM 领域全球市占率均排名市场首位。多年来，公司与三星、OPPO、vivo、联想、小米、亚马逊等知名企业形成了稳定合作关系，其中，智能手机领域，公司为三星、OPPO 核心供应商（2020 年占上述企业采购比例分别为54%、48%）、小米及LG 主要供应商之一（采购占比分别为37%、26%），平板电脑领域为联想、亚马逊核心供应商（采购比例占比分别为36%、73%）。2、引入英特尔、高通作为战略投资者，对公司维持供应链稳定起到较好助益。公司引入上游供应商英特尔、高通作为外部战略投资者（目前持有公司股份比例分别为2.1%、1.23%），与两家企业形成了较为稳固的合作，有助于公司维持原材料供应稳定。3、公司较早布局服务器ODM 市场，目前已导入顶尖中国互联网客户并实现规模收入，有望较好受益于5G、AI 等带动的数据中心需求持续旺盛。公司从2017 年便布局服务器ODM，目前已初步形成了覆盖云端、边端及终端的全系列产品布局，近年来已实现规模收入；2022 年产品导入顶尖中国互联网客户，当年实现相关收入26.70 亿元，同比大幅增长565.34%，随着5G、AI 带动数据中心建设需求增长，在服务器领域有较好布局、且正在积极参与企业级数据中心建设的公司有望较好受益。

同行业上市公司对比：综合考虑业务与产品类型等方面，选取闻泰科技、立讯精密、歌尔股份、浪潮信息为华勤技术的可比上市公司；从上述可比公司来看，2022 年平均收入规模为1,116.32 亿元，销售毛利率为13.16%，可比PE-TTM（剔除最高值/算术平均）为33.56X；相较而言，公司营收规模处于行业中游，但销售毛利率低于行业平均。

风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。