分众传媒(002027)动态点评：行业需求回暖 业绩平稳修复

　　【事项】

   　　公司发布2023 年半年度业绩预告。

报告期内公司预计实现归母净利润21.50-22.80 亿元，同比增长53.19%-62.46%；预计实现扣非归母净利润19.10-20.40 亿元，同比增长76.895-88.93%。

   　　【评论】

广告市场逐步回暖，业绩平稳修复。根据CTR 数据显示，2023 年1-5月广告市场花费同比上涨3.9%； 5 月，广告市场花费同比增长21.4%，其中，电梯电视和电梯海报广告月度花费同比分别增长33.4%和37.0%。

受益于宏观经济恢复和行业需求回暖，公司业绩持续修复，营业收入和毛利率均实现稳步上涨。其中，2023 年二季度，公司单季度实现归母净利润12.09-13.39 亿元，同比增长154.53%-181.89%，环比增长28.48%-42.30%；实现扣非归母净利润11.10-12.40 亿元，同比增长314.18%-362.69%，环比增长38.75%-55.00%。

科技赋能广告营销。公司持续提升数字化和智能化营销能力，目前已实现云端在线推送，远程在线监控播放状态，并根据不同楼宇和社区的消费习惯进行精准投放，大幅提升销售转化效率。AI 方面，公司在投资者互动平台表示，目前已完成营销垂类大模型部署，并在持续优化和迭代中；后续，随着对历史数据的挖掘持续深入，有望赋能广告创意生成、投放和数据分析等多方面能力。

下半年增长可期。随着线下消费强劲复苏，旅游、本地生活等受损严重的行业需求快速回暖；叠加新能源汽车、航空等品类广告投放增长带动交通行业广告花费同比提升，有望为公司后续增长贡献增量。院线广告方面，根据猫眼数据，2023 年上半年全国电影票房为262.72 亿元（含服务费），同比增长52.92%；端午档多部影片票房超预期，有效提振了电影市场，为下半年票房走势打下了良好基础，映前广告也有望受益于此，重回增长。此外，公司持续巩固点位优势，并表示自2023 年7 月起电梯电视媒体网络，电梯海报，电梯智能屏三种媒体的刊例价格均向上调整约10%，下半年增长可期。

   　　【投资建议】

公司龙头地位稳固，随着宏观经济恢复和行业需求回暖，下半年有望重回增长轨道。结合公司当前经营情况，我们维持公司2023- 2025 年盈利预测，预计公司2023-2025 年营业收入分别为126.29/143.53/154.33 亿元，归母净利润分别为50.02/59.47/66.20 亿元，EPS 分别为0.35/0.41/0.46元,对应PE 分别为21/18/16 倍，维持公司“增持”评级。

    【风险提示】

    宏观经济下行；

    行业竞争加剧。